Finansiella Insikter

ZeroHedge påminner oss om att den amerikanska statsskulden officiellt har passerat hisnande 15 biljoner dollar. Att den verkligen statsskulden (där icke finansierade skulder såsom Medicaid och Medicare ingår) är mer än sex gånger så stor behöver vi säkert inte nämna för våra vakna läsare.

Som vi talat om så många gånger tidigare så närmar vi oss nollställningen med stormsteg. Om man får tro Citi’s chefsekonom Willem Buiter, som nu talar om en möjlig spansk eller italiensk default inom kort, så kanske det kan ligga närmare i tiden än de flesta tror.

Som många av er säkert har noterat så har det varit en minst sagt händelserik start på veckan, som inleddes med ytterligare ett desperat inslag i det globala valutakriget. Denna gång från Japan som tvingades till att köpa dollar för glatta livet för att sätta stopp för yenens framfart. Som alla andra manipulationer, förlåt interventioner, så kommer även denna givetvis att misslyckas.

Även om guld föll tillbaka som ett resultat av den tillfälliga dollarförstärkningen så kommer priset sannolikt att fortsätta upp inom kort då det på sikt gynnas oerhört av dessa ‘interventioner’.

Ytterligare en faktor som inte bara drog ner guld utan hela marknaden var nyheten att G-pap föreslår en folkomröstning kring den grekiska ‘räddningsplanen’. Smarta aktörer var inte sena att inse att detta skulle kunna sätta stopp för hela ‘räddningen’ vilket skulle kunna få ödesdigra konsekvenser för den starkt QE-beroende marknaden.

Som grädde på moset så sällade sig Spanien till griisarna Portugal och Irland genom att varna för en svag ekonomisk utveckling i landet. Det verkar med andra ord som om griisarna inte har spillt tid vad gäller att lägga grunden för en lika generös ‘räddning’ som Grekland fick.

I väntan på att USAs AAA betyg skall nedgraderas (Dagong planerar en nedgradering igen i början på nästa vecka) så passar Moodys på att sätta Spaniens betyg under genomgång med en sannolik nedgradering som följd.

Här är ett utdrag från Moodys:

The main driver of Moody’s decision to place Spain’s sovereign rating on review for possible downgrade is the increased vulnerability of the Spanish government’s finances to market stress and consequently to elevated funding costs and event risk. Funding costs have in fact been rising for some time for the Spanish government and for many closely related debt issuers, such as domestic banks and regional governments.

In the absence of any unexpected development, Moody’s expects that any change in the rating following the review is most likely to be limited to one notch.

Uppmärksamma läsare kanske kommer ihåg att Moodys satte Italiens kreditbetyg under genomgång för drygt en månad sedan och att en nedgradering därför är att vänta inom kort.

Den som trodde att den stora räddningen av Grekland nyligen var slutet på de europeiska problemen kommer som sagt att få sig ett brutalt uppvaknande.

På måndagen kom så till slut beskedet att ‘räddningsfonden’ EFSF kommer att fyllas på med 340 nytryckta miljarder euro, motsvarande 77%, till 780 miljarder euro.

Inte för att det kom som en direkt överraskning. Den tidigare fonden har mer eller mindre dränerats till följd av ‘räddningen’ av de första tre grisarna och behöver nu fyllas på inför den oundvikliga räddningen av Spanien undan default. Moodys har mer eller mindre talat om att Italien blir näst ut.

Det kanske mest farsartade av allt är att Grekland själva uppges garantera 12,4 miljarder euro av EFSF fonden. Säg att det är ett skämt!

Här är ett utdrag från ZeroHedge:

Doubling Down On Bailout CDOs: EFSF Guarantees To Be Raised From €440 Bn To €780 Bn As Europe Prepares For Spain Failure

According to flashing headlines, the CDO better known as the European Financial Stability Fund will be increased to guarantee €780 billion in the future, up from €440 billion currently (the same EFSF which currently sees Greece, which has no money left at all, guaranteeing €12.4 billion of European bailouts). This was largely expected previously as many had noted that the EFSF in its current form is insufficient to cover the liabilities of Spain once the country is swept away to the Greek insolvency tsunami. Alas, for the EURUSD which is seeing this as good news, and has surged on the announcement, this development actually means that Europe is taking proactive steps to fund Spain imminently when the house of cards start falling potentially as soon as Tuesday night. This is nothing but a Spain, and then Italy, backstop. However, for Italy to be covered, expect the total covered amount to be €1. 5 trillion. Did the Eurozone just blink?

Inte för att det var någon högoddsare direkt, men på onsdagen kom så det som alla bara väntat på – Portugal meddelar att man kommer ansöka om finansiell ‘räddning’ via EFSF. Som vi tagit upp det senaste veckorna så har pressen på Portugal att ansöka om räddning varit oerhört stor och närmast systematisk, vilket inte kan tolkas som annat än att detta varit en önskan hos de som verkligen styr skutan.

Officiellt kommer förklaringen att vara att en räddning av Portugal var akut nödvändig för att stoppa spridningen av den statsfinansiella krisen, till i första hand Spanien, vilket visserligen sannolikt kommer att bli fallet. Men EUforin kommer sannolikt att bli mycket kortvarig och därefter kommer blickarna att riktas mot Spanien och det är först då som den VERKLIGA prövningen kommer.

Noterar att Spanien redan nu på morgonen i ren desperation nu gör allt för att fördröja spridningen till landet, men uttalanden som dessa är ju närmast skrattretande med tanke på att vi hört precis samma sak från Grekland, Irland och Portugal.

Spain’s finance minister says country has ‘absolutely ruled out’ a bailout – AP

Även om EU och IMF har fyllt på kassorna nyligen för att förbereda sig inför den oundvikliga räddningen av Spanien så kommer denna ‘räddning’ knappast att flyga förbi lika obemärkt som den av Portugal. Spanien är en ‘bjässe’ och troligtvis kommer den kraftiga dunsen från detta fall att få långt fler att vakna upp och inse att detta inte bara KAN drabba alla länder utan KOMMER att drabba alla länder, även om det givetvis inte kommer att ske på samma sätt. För hur kan IMF rädda t ex USA, när IMF i princip kan likställas med USA? Nej, den oundvikliga ‘räddningen’ av USA kommer inte att ske på samma sätt som de europeiska räddningarna utan med en nollställning av det finansiella systemet, som vi talat om så länge.

Att guldet fortsätter sig stadiga resa norrut och noterar nya all-time-high är en tydlig signal som många väljer att ignorera, kanske för att man inte ens vill inse vad som håller på att ske. Men även när Spanien faller och guld har klättrat en bra bit upp så kommer fortfarande många att ha huvudet djupt nerborrat i sanden. Så har det varit tidigare i historien och så kommer vara fallet även denna gång. Det kan stundtals vara frustrerande att observera detta, framförallt bland människor i ens närhet, men var och en av oss ‘har sig egen resa’ och det är lönlöst att försöka ändra på detta. Då är det mycket bättre att tala med dem när de själva vill och därmed är redo att lyssna.

Här är ett utdrag från Reuters:

Portugal’s financial sector can expect some relief after the caretaker government decided to seek financial aid after months of what many economists said was a refusal to acknowledge economic reality.

But Lisbon will have to agree to tough austerity targets to obtain a bailout, and how quickly a deal can be negotiated at the start of an election campaign is unclear.

Caretaker Prime Minister Jose Socrates announced he was asking for financing from the European Union on Wednesday, saying the risks to the economy had now become too great to go it alone as borrowing rates soared in recent weeks.

Following in the footsteps of Greece and Ireland, his request comes against a backdrop of political uncertainty after the government resigned on March 23 following parliament’s rejection of an austerity plan.

“I tried everything, but in conscience we have reached a moment when not taking this decision would imply risks that the country should not take,” Socrates said in a televised statement.

Inte för att vi egentligen skall bry oss om vad kreditvärderingsinstituten har att säga, eftersom det finns tillräckligt med bevis för att de inte sätter sitt betyg efter hur verkligheten ser ut utan vad marknaden tolererar eller vill ha.

Idag kom dock en sänkning från Moodys av Spaniens betyg, med negativa utsikter dessutom. Knappast någon överraskning för läsare av denna bloggen, som vet att många länder i västvärlden (inkl Storbritannien och USA) tekniskt sett är insolventa sedan länge.

Att Moodys väljer att sänka Spanien just nu säger dock ganska mycket om hur illa del står till med Spaniens statsfinanser. För de som hade hoppats att krisen bland de övriga ‘grisarna’ var över kom säkert dagens besked säkert som en överraskning. Det är bara en tidsfråga innan USA följer efter (finns dock en del länder som står före i ‘kön’). Inte undra på att Bill Gross dumpar amerikanska statspapper.

Här är mer information (via ZeroHedge):

Moody’s Downgrades Spain To Aa2, Outlook Negative

As expected, after hitting a simply ridiculous level of over 1.40, the EURUSD has started to materially roll over, and is now down to 1.383, with a first interim target in the mid 1.20s. The reason, in addition the billions in debt rollover this month (see Portugal’s very weak auction yesterday), is the realization that the banking system in a Europe which is allegedly poised on the edge of tightening, is as weak as ever, and will have to take another dose of stress test placebos which will do nothing to assuage skepticism as spreads hit another day of record levels. Today, Moody’s added insult to injury after downgrading Spain for the second time in 3 months, from Aa1 to Aa2, with a second level of insult arising from Moody’s assessment that Spain may also suffer due to the recent surge in oil and see further downgrades as the oil rise would have Spain credit implications, adding that Spanish government has little control over region’s spending.

From Bloomberg:

Spain’s rating was downgraded to Aa2 by Moody’s Investors Service, which said the cost of shoring up the banking industry would be more than the government expects.

The “eventual cost of bank restructuring will exceed the government’s current assumptions” of 20 billion euros ($28 billion), the company said, costing 40 to 50 billion euros, while the risks to government finances remain “skewed to the downside,” the company said in a statement today. The outlook is “negative.”

The Bank of Spain is due to announce later today the capital shortfalls of lenders under new banking rules, after saying the total capital hole won’t exceed 20 billion euros. As Spain tries to convince investors that struggling savings bank won’t overburden its public finances, European leaders have set a March 25 deadline to approve a “comprehensive” package of measures to end the sovereign debt crisis.

Moody’s put the rating on review on Dec. 15, after lowering its credit grade to Aa1 from Aaa in September. Fitch Ratings, which rates Spain AA+, changed the outlook to “negative” on March 4, while Standard & Poor’s rates the nation AA, after stripping it of its top AAA grade in January 2009.

And while nobody cares what Moody’s or S&P has to say any more, this downgrade, together with that of Greece yesterday reaffirms that the world is, albeit with a 2 month delay, gradually waking up to the European “bull in the room” problem, which suddenly everyone realizes has yet to be addressed.

Onsdagen bjöd på en uppsjö med underhållande propaganda för att försöka lugna marknaden, vilket ni som följer min Twitter feed redan konstaterat. Irland presenterade t ex en 4-årsplan med siffror som kan komma att hota Grekland i priset om det mest löjeväckande. Eller vad som sägs om en väntad BNP tillväxt på strax under 3% de kommande 4 åren. Skrattretande! Marknaden lät sig inte luras utan skickade upp de irländska räntorna med omkring 25 punkter efter beskedet.

Tidigare under dagen hade Spaniens finansminister Delgado sagt att det är ingen risk att Spanien kommer att behöva en ‘räddning’, vilket vad precis vad vi fick höra från Grekland och Irland innan deras räddning. ECBs Noyer försökte desperat backa upp Delgado med att säga att tanken att krisen skulle sprida sig från Grekland och Irland är ‘ogrundad’ och att spanska banker är väl kapitaliserade.

Jag menar VEM lyssnar på denna sorts propaganda längre? Hur länge kommer det dröja innan människor inser vad som håller på att hända? De första två dominobrickorna har fallit och det kommer sannolikt inte dröja 6 månader innan nästa bricka faller utan troligtvis kommer sönderfallet att accelerera. Det kommer vargflocken se till, tvivla inte på det.

Torsdagen bjöd på nya friska motvindar för Spaniens och Irlands statsfinanser då det framkom att Moodys sänker betyget för Spanien samt att kostnaderna för att reda ut debaklet med Allied Irish Bank kommer att bli skyhöga och skjuta Irlands budgetunderskott för 2010 i höjden till hela 32%. Chockerande, ändå är man inte förvånad. Det här kommer att sluta illa.

Till råga på allt så rapporterar Zero Hedge att en anonym bloggare försett redaktionen med en utförlig rapport där han spekulerar i att Spanien kraftigt har överskattat sina BNP räkenskaper. Vad som gör det extra intressant är att rapporten snabbt fick kritik från ingen mindre än Goldman Sachs, varför man kan ana att det finns en hel del sanningar i rapporten. Att den dessutom skrevs innan Moodys nedgradering gör det bara ännu mer intressant.

IMF-chefen Dominique Strauss-Khan är på väg till Spanien för att “diskutera globala ekonomiska händelser med premiärministern och för att konsultera med honom om händelser i Spanien, inklusive regeringens ekonomiska politik och reformer”, enligt Reuters.

“Sista gången IMF skickade en delegation till ett land var den 15 april då IMF tillsammans med representanter från EU och ECB stack över till Aten. En månad senare var landet insolvent”, skriver Zero Hedge i en kommentar.

“Vi kan knappt hålla oss innan den officiella dementin att besöket har något som helst att göra med den frysta spanska likviditetsmarknaden (likt Grekland) och att det inte finns något att oroa sig för (likt Grekland), bara för att sluta med en storskaligt räddningspaket från IMF för att rädda landet (precis som Grekland”, fortsätter Zero Hedge.

Kan inte annat än att hålla med. Det står nu utom alla tvivel att vargflocken riktar in sig på Spanien som nästa offer, vilket bekräftas av stigande priser på spanska ‘försäkringspremier’ i form av CDS derivat. När Spanien faller kan ni nog enkelt räkna ut vad som händer med både Euron och guldet. Den som hoppas på att Sverige skall skonas när Euron rasar behöver bara titta i backspegeln de senaste veckorna för att se att det knappast kommer att bli fallet. Vi är ett litet perifert land och buntas ihop med hela Europa oavsett våra ‘stabila statsfinanser’. Hur tror ni Sveriges finanser kommer att se ut när exportmarknaden fryser till is? Se för guds skull till att köpa fysiskt guld innan hela situationen blir okontrollerbar.

Som på beställning kom idag förresten även den förutspådda dementin från EU. Tack vare Grekland vet vi hur lite den är värd.