Finansiella Insikter

Få har väl kunnat undgå gårdagens koordinerade räddningsaktion av det finansiella systemet. Den senaste i en rad av liknande ‘aktioner’ (läs manipulationer) och många fler lär det bli. Och för varje gång kommer man behöva justera upp styrkan på medicinen. Men liksom kroppen till slut blir immun mot penicillin så kommer det att komma en tidpunkt där INGA ‘aktioner’ kommer att kunna hålla båten flytande.

Gårdagens insats, ledd av Federal Reserve och där ett antal stora centralbanker deltog (dock ej Riksbanken), innebär att man sänker kostnaderna för tillfälliga dollarlån från Fed (tillägget utöver marknadsräntan för över natten-lån halveras), vilket givetvis kommer att öka riskaptiten rejält och på blåsa upp spekulationsbubblan ytterligare en gång.

En intressant detalj i gårdagens besked är att Fed kan erbjuda likviditet i t ex euros, yen och pund till amerikanska banker. Fed skyller givetvis på att detta bara är en ‘contingency measure’ och att det inte finns några som helst planer på att utnyttja denna möjlighet i det korta perspektivet. 

Här är en kommentar från ZeroHedge:

What this means remains unclear but the Fed never changes policy without reason. Which then begs the question: while everyone is focusing on foreign bank lack of USD liquidity, should the real focus be on US bank lack of foreign currency liquidity?

Under gårdagen framkom det dessutom att Fed beslutade om räddningsaktionen i måndags, vilket förklarar varför S&P 500 rusade under måndagen och inte föll efter beskedet om S&Ps besked om banknedgraderingar. Någon läckte helt enkelt informationen till ett få utvalda insiders. En helt vanlig dag i vårt riggade finansiella system med andra ord. 

Under gårdagen cirkulerade spekulationer om räddningsaktionen sjösattes då en en stor europeisk bank precis var på väg att gå omkull. Inga bevis för detta har mig veterligen framkommit, men om så var fallet så lär De Styrande försöka lägga locket på. Vad kan då vara bättre än att skicka upp världens aktiemarknader i höjden för att få fårskocken att titta åt andra hållet.

Men det är inte bara banker som har stora problem. Även sk clearinghus (som t ex CME) har haft en mycket ansträngt situationen den senaste tiden, inte minst efter MG Global skandalen. Som Jim Sinclair så klokt påpekar i ett brev till sina läsare så kommer De Styrande ALDRIG att tillåta att ett större clearinghus går omkull, då det skulle resultera i att systemet faller ihop på nolltid. Sannolikt var gårdagens ‘räddningsaktion’ även ämnad att (om än tillfälligt) adressera detta problem.

Här är brevet från Jim i sin helhet:

I have not written much about the recent failure of a major clearing house out of respect for my friends who are caught in that situation.
 
A clearing house of note is the mechanism of the marketplace without which trading simply does not occur. This is a situation where “Too Vital to Fail” trumps “Too Big to Fail.”
 
You want to know why the Fed organized the do nothing European leaders in concerted action along with China? The answer is no major clearing house can be allowed to fail because then the market mechanism is broken.
 
The reason that sovereign debt cannot fail is the five largest US banks hold trillions of dollars of credit default swap OTC derivatives guaranteeing that garbage against failure.
 
If euro debt fails, the Western financial world implodes, so it will not now.
 
“QE to Infinity” and gold at $4500 is coming as sure as death and taxes. Good call, Alf!
 
What a head fake gold gave last week, turning almost everyone, even some big guys, gold bearish. They should have known better.
 
Regards,
Jim

Att guldet steg efter gårdagens besked var knappast en överraskning. Priset kommer givetvis att fortsätta upp i minst samma takt som det gjort de senaste tio åren, med avbrott för några ‘interventioner’ från kartellen för att prisstegringen inte skall bli för stor. Här är en kommentar från Peter Schiff som inte oväntat ser gårdagens aktion som en stor köpsignal för guld.

Ett fåtal bloggare noterade igår en mycket intressant och misstänkt planterad nyhet i Wall Street Journal där Federal Reserve uppges vara oroliga över europeiska banker i USA har tillräckligt med kapital.

Det var denna nyhet som mer eller mindre satte igång gårdagens bankras och som sedan intensifierades och spreds till den bredare marknaden efter ny chockerande amerikansk statistik (Philly Fed).

Här är ett utdrag från WSJ:

The Fed is demanding more information from the banks about whether they have reliable access to the funds needed to operate on a day-to-day basis in the U.S. and, in some cases, pushing the banks to overhaul their U.S. structures, the people familiar with the matter say.

In one sign of how European banks may be having trouble getting dollar funding, an unidentified European bank on Wednesday borrowed $500 million in one-week debt from the European Central Bank, according to ECB data. The bank paid a higher cost than what other banks would pay to borrow dollars from fellow lenders. It was the first time for that type of borrowing since Feb 23.

Men varför i hela friden skulle Fed (som så uppenbart använder sig av WSJ för att läcka information, som vi tagit upp tidigare) plantera denna nyhet som garanterat kommer att få europeiska banker att rasa och hela det finansiella systemet i gungning?, kanske en del frågar sig.

Eller som ZeroHedge uttrycker det: “Why on earth would the Fed of all entities invite contagion by indicating that the funding pyramid, at whose base it itself is located courtesy of the unlimited FX swap lines.”

ZeroHedge är vänliga nog att även ge oss det troliga svaret:

Why would the Fed use its traditional mouthpiece the WSJ to spread fear? Why QE3 of course. As we will never tire of repeating, the market has to fall another 20% for another easing episode to be feasible. And what better way for this to happen if you are Ben Bernanke? Why hit them where it really hurts – European bank stability of course

Någon form av QE3 är helt klart på gång och det är ingen hemlighet att motståndet mot ytterligare monetära stimulanser är kompakt, vilket vi inte minst fått se bara de senaste dagarna.

Fed är mycket väl medvetna om marknadspsykologin och ett kraftigt ras på världens finansmarknader är allt som behövs för att alla skall inte bara vädja utan KRÄVA att Fed agerar. Det är även intressant att notera att det inte är många dagar kvar till Jacksson Hole.

Allt fler börjar nu vakna upp och inse att, vare sig man gillar det eller inte, så guld är den enda tillflyktsorten från att rädda sparkapitalet undan den finansiella tsunami som väntar.

Det var nog inte många som hade räknat med att Fed inte skulle försöka hitta på något att, åtminstone tillfälligt, lugna marknaden i sin presskommunike från sitt senaste FOMC-möte. Spekulationerna inför beskedet om vad Fed skulle kunna tänkas på var många och intressanta att följa. Även om de inte var många så var det en del som trodde att situationen på marknaden var så pass allvarlig att Fed kanske skulle kunna gå så långt att man till och med annonserade QE3 redan nu.

Feds besked gick inte så långt utan handlade istället att lova att hålla räntorna nära nollstrecket hela vägen fram till mitten av 2013. Även om detta är något som många bedömare räknat med sedan en längre tid så är det givetvis något helt annat när Fed själva säger detta. De fåtal missledande bedömare som talat om att Fed kan komma att höja räntan när som helst i ‘Volcker-stil’ (och som oroat en del investerare) har därmed tystats en gång för alla. Att denna osäkerhet nu är undanröjd kommer givetvis ge guld ytterligare stöd för sin fortsatta uppgång.

Goldman Sachs skriver i sin analys av FOMC-beskedet att man nu ser en ännu större chans att Federal Reserve kommer att fortsätta sitt QE program mot slutet av detta året eller början av 2012. Varför då kanske en del frågar sig, något som ZeroHedge ger ett utmärkt summerande svar på:

Because what was lost in the noise today is that the US economy is contracting and the unemployment rate is rising: i.e., we are reentering a recession. And what the Fed did today is absolutely powerless to change this even from the Fed’s point of view.

Och visst är det sant. Den ekonomiska statistiken den senaste tiden har varit minst sagt horribel och även om man givetvis inte använde de orden så var det tydligt att Federal Reserve noterat detta och inser något måste göras för att förhindra att pyramidspelet kollapsar.

Här är ett utdrag från Goldmans analys av FOMC-beskedet (via ZeroHedge):

We now see a greater-than-even chance that the FOMC will resume quantitative easing later this year or in early 2012. We have changed our call because today’s statement suggests that the committee’s reaction function to incoming economic news is more dovish than we had previously thought. Although Fed officials still expect a gradual decline in the unemployment rate, they made a conditional commitment to keep the funds rate unchanged “at least through mid-2013″ and implied that they would employ additional policy tools in case their economic forecast deteriorated further. This would probably mean more QE if their forecast converged to our own modal view of a flat-to-higher unemployment rate through the end of 2012, let alone our downside risk case of a renewed recession.

En intressant observation från Goldman är det faktum att Bernanke är beredd att gå emot ett rekordstort antal sk ‘oliktänkande’ (tre stycken) är en tydlig signal om att han inser hur viktigt det är med ytterligare stimulanser (se utdraget nedan):

We disagree strongly with one argument against further QE that we heard frequently today–namely that the three dissents from Presidents Fisher, Kocherlakota, and Plosser indicate “the end of the line” for further Fed easing and difficulty for the chairman to get his way. On the contrary, we view Chairman Bernanke’s willingness to live with the dissents as a strong signal that he and the rest of the Fed leadership view the need for renewed easing as more important than the institutional norm of consensus decisionmaking. There is no question that Bernanke will always have enough votes, and we fully expect him to use these votes to provide further support to the economy if he views it as necessary.

Som vi tagit upp tidigare så är det (tragiskt nog) oerhört betydelsefullt vad Goldman Sachs säger då det är så oerhört tydligt att det är de som dikterar vad som komma skall.

Med andra ord: Goldman demanded it, Goldman ordered it, Goldman got it.

Man skall därför se Goldmans utspel som ännu ett grönt ljus för Bernanke att starta upp sedelpressarna. Precis som förra året.

Här är en avslutande kommentar från ZeroHedge där man bl a poängterar just detta:

The market will wake up tomorrow with a hangover, and say the one word it always does: “More.” Absent that, the slide will, as predicted, resume, and it is none other than Goldman Sachs who has once again, just like back in 2010, set the strawman up for the Fed doing simply more of the same which does nothing to actually fix the economy, but bring us all closer to that epic meltdown discussed by Andy Lees earlier, and by Zero Hedge over the past two and a half years.

Frågan som många onekligen ställer sig nu är om Ben lyckats få stopp på börsraset och om marknaden redan nu kommer att börja ställa in sig på QE3 senare i vinter. Detta är inte alls säkert. Det rally som vi såg igår mot slutet av den amerikanska handeln är troligtvis en diskontering av effekten från Feds utspel om noll-ränta i två år. Visst kan rallyt fortsätta en bit då vi varit djupt översålda på kort sikt, men det vore naivt att utesluta möjligheten att vi kan få se fortsatta börsnedgångar för att ännu fler skall be på sina bara knän att Ben skall starta sedelpressarna. Kanske är det även det som krävs för att de tre ‘oliktänkande’ Fed-ledamöterna skall ‘tänka lika’.

En del av er kanske noterade att Federal Reserve igår motvilligt (efter ett domstolsbeslut) släppte information rörande vilka banker som lånade från Feds sk ‘discount window’ under finanskrisen för att i många fall inte duka under.

Det kommer dock knappast som en chock för regelbundna läsare att höra att Federal Reserve verkar ha undanhållit information trots domstolsbeslutet. Om man betänker på vilka grunder som Federal Reserve kom till och vad dess verkliga syfte är så kommer man knappast sky några som helst medel för att upprätthålla illusionen om att allt står rätt till med det finansiella systemet ända tills nollställningen sker.

ZeroHedge ger oss mer information:

Why Is The Fed Redacting Bank Of Canada’s Presence In FX Swap Lines, And Hiding The Terms Of Its Currency Transactions?

While many will focus on the borrowings by various insolvent banks from the Discount Window (yes, we know Bank of America/Merrill Lynch was broke and went to town with taxpayer money after Lehman blew up, and it also was the bank most impacted by the quant blow up in August 2007 when it borrowed $500 million from the Fed on 3 occasions), a possibly far more important question is why does the Fed persist in its secrecy even when supposedly forced to disclose unredacted data. While total discount window borrowings peaked at just over $110 billion, this is nothing compared to FX swap lines between the Fed and other banks, which as we said before was the means by which the Fed bailed out the world (even as Belgian Dexia and German Defma were the biggest borrowers from the Discount Window in those days in early November) amounted to $529.4 billion at the peak. So we decided to look at just what the terms were on these various borrowings and to our surprise were met with a whole lot of “NR”, aka redacted data. The data on par lent out, par received, net change, limit and undrawn available, which is critical to determine whether the Fed actually lost money on its FX swap transactions is not available. And what is even more stunning is that one of the banks in the list, which we believe can only be the Bank Of Canada is purposefully and diligently redacted out of the 977 pages in the document highlighting the currency swap data. We have a simple question: why? And why pretend that the Fed is following court transparency orders if it continues to censor such critical information on how it actually impacts markets through its operations.

Nedan är en intressant graf med kommentarer från Graham Summers från Phoenix Capital Research (från den 25/3) som diskuterades flitigt i bloggosfären igår. Nyligen kunde vi också läsa att IMF förbereder sig för något med att fylla på med nytt ‘räddningskapital’. Någonting stort är verkligen på gång och jag tror vi alla vet vad vid det här laget.

This is the most important chart related to the financial system today:

This is a chart of the US monetary base. In simple terms, it charts how much money the Fed has pumped into the system (at least that it admits). So it’s a kind of visual of the Fed hitting the PANIC button: when the monetary base explodes higher, the Fed is FREAKING out.

You’ll note that during the Financial Crisis the Fed didn’t do much until the autumn of 2008 when it pumped nearly $1 trillion into the system. Think about that, the Fed didn’t go nuts pumping money until the stuff REALLY hit the fan.

You’ll also note that there’s only one other time when the monetary base went absolutely vertical: TODAY.

Indeed, the Fed has pumped nearly $500 billion into the system since the start of 2011. Don’t even try to tell me this is QE 2. If it was then the monetary base should have spiked in late 2010, NOT in 2011.

No, this is the Fed FREAKING OUT about the financial system again. And it’s a freak out on par with 2008.

So if you think that all is well “behind the scenes” you’re in for a rude surprise. Something BIG is going down and I think it’s this:

This is the 31-year weekly chart of the 30-Year Treasury. As you can see, since 1988, the 30-Year has respected the above trendline. Every time we touched up against it, the 30-Year bounced hard and continued its long-term bull market.

The last time we nearly took out this line? The very beginning of 2011:

Remember, the interest-rate based derivatives market in the US is $196 TRILLION. If the Fed lets interest rates get out of hand, then the entire system breaks down even worse than it did in 2008: 2008’s crisis was triggered by the credit defaults swap market which was just $50-60 trillion in size (less than 1/3 of the interest rate based derivatives market).

Small wonder the Fed is going nuts pumping $500 billion into the system in the last three months alone. After all, once the Fed loses control of interest rates (and it will) we’re going to see a market 4-5X bigger than the credit default swap market implode.

Först Thomas Hoenig, sedan Elizabeth Duke, nu antyder ingen mindre än storchefen själv, Ben Bernanke, att QE3 är på god väg.

I ett tal på torsdagen sa Bernanke bl a att Federal Reserve förväntar sig att arbetslösheten kommer att vara över och inflationen under det långsiktiga målet under 2011, vilket tolkades av marknaden som att det inte finns några som helst planer på att sluta med QE-programmet. Guld och silver rusade inte oväntat när talet blev känt.

Bernanke försvarade QE2 och skyllde de skenande råvarupriserna på det dåliga vädret. Otroligt att Ben klarar av att ljuga folk rakt i ansiktet på detta sätt.

Bernanke says growth, inflation still missing Fed goals

(Reuters) – The U.S. economic recovery still needs help from the Federal Reserve despite signs of improvement, Chairman Ben Bernanke said on Thursday.

The Fed chairman provided a modestly more rosy outlook for the world’s largest economy than he has done in previous speeches, citing gains in household spending, improved confidence, and stepped up bank lending as signs 2011 may bring stronger growth than 2010.

“Although economic growth will probably increase this year, we expect the unemployment rate to remain stubbornly above, and inflation to remain stubbornly below, the levels that Federal Reserve policymakers have judged to be consistent over the longer term with our mandate,” he said in remarks prepared for delivery to the National Press Club in Washington D.C.

Bernanke’s comments suggest a Fed that believes it has plenty of time to let its policies boost growth and pull down a lofty unemployment rate before it needs to worry about tightening financial conditions to keep any price pressures in check.

Even the hard hit job market shows some grounds for optimism, Bernanke said.

However, modest growth and cautious hiring suggest that it will be several years before the jobless rate returns to a more normal level, he said.

“Until we see a sustained period of stronger job creation, we cannot consider the recovery to be truly established,” he said.

The Fed chairman defended the U.S. central bank’s controversial $600 billion bond buying program, saying its benefits are evident from a range of financial market metrics.

These include higher stock prices and less volatility in equities markets and narrower spreads between riskier and less risky corporate bonds, he said.

U.S. Treasury bond prices extended losses after Bernanke’s comments.

Bernanke played down worries that recent commodity price rises pose an inflation threat.

“Overall inflation remains quite low,” he said.

Här är en kommentar till talet från ZeroHedge:

The lies come hot and heavy:

* Initial claims for unemployment insurance have generally been trending down, and indicators of job openings and firms’ hiring plans have improved
* QE ‘Effective at easing financial conditions’
* Recovery likely to be ‘more rapid’ in 2011 than 2010
* ‘Overall inflation remains quite low’
* Recovery in consumer, business spending may be solid
* Economy seems to have strengthened in recent months

But here’s the only one that matters:

* Unemployment, inflation likely to defy Fed mandate

Which mandate is that Genocide Ben: would that be the mandate to kill off half the world with your revolutionary policies before the Russell hits 36,000?

Häromdagen var det Thomas Hoenig som hintade om att QE3 är att vänta, och Elizabeth Duke gör inga stora försök att förneka att QE3 är på väg i följande intervju från Reuters.

Som alltid när det gäller uttalanden från Fed-ledamöter och press-releaser från Fed så gäller det att ‘läsa mellan raderna’. Att Duke så tydligt lämnar dörren öppen kan enligt min mening bara tolkas som att man förbereder marknaden för QE3.

Fed’s Duke: current easing likely sufficient

Feb 2 (Reuters) – A top Federal Reserve official said on Wednesday she does not think the U.S. central bank will have to extend its $600 billion bond-buying program beyond midyear, but economic weakness could force the Fed’s hand.

“If the economy does, as I expect it to, and continues to, grow at a moderate pace, then I think things will begin to come together,” Fed Governor Elizabeth Duke said in response to a question about extending the bond-buying program after a speech at the University of North Carolina’s Kenan-Flagler business school.

“If we see further weakness in the economy, then we’ll have to decide what seems to be the appropriate action to take at that time,” Duke said.

Duke’s comments are among the first from policymakers after a meeting last week at which the Fed held course on its bond-buying program to help strengthen modest growth and pull down a lofty jobless rate. Her remarks suggest the Fed is open to further action if the recovery disappoints.

U.S. employers are expected to have added 145,000 jobs in January, not enough to make a dent in the jobless rate, which is forecast to creep up to 9.5 percent from 9.4 percent in December.

Another Fed official, Kansas City Fed President Thomas Hoenig, said on Tuesday that extending the bond-buying program beyond June “may get discussed” if economic data is “disappointing,” according to an interview with Market News International.

Duke noted that monthly job gains of around 150,000 would only accommodate new workers entering the labor market, not return the United States to full employment, which policymakers believe comes when the jobless rate is around 5 percent to 6 percent.

Duke played down anxiety about rising commodity prices for the U.S. economic outlook, although climbing prices have spurred fear of inflation in Europe and Asia and contributed to social unrest in some places.

Higher commodity prices take a long time to creep into underlying measures of inflation, she said.

“If you look over the last year or so it’s hard to find any measure that doesn’t show inflation drifting down and drifting down pretty noticeably to really historically low levels,” she said.

While she said she believes the trend of falling inflation has come to an end, she added expectations are that inflation will remain low and stable.

Addressing a criticism that the Fed has failed in its mission of maintaining price stability because the value of the dollar has fallen since the United States left the gold standard, Duke said there is not enough gold in the world to support current levels of commerce.

“You have to have a currency that is flexible enough to accommodate the level of economic activity that is going to occur,” she said.

In her speech Duke said the Federal Reserve’s easy money policies have helped reduce debt service burdens and saved many small businesses from failure.

Short-term interest rates have been near zero since December 2008.

Fed Chairman Ben Bernanke is due to give a speech on Thursday in which he may provide more insight about the Fed’s decision.

Torsdagens FOMC möte bjöd inte på några direkta överraskningar från Federal Reserve, QE2 fortsätter som planerat (finns ingen annat man kan göra) och det var heller inga ledamöter som motsatte sig nu när Thomas Hoenig lämnat sin stol.

Vad som som dock var anmärkningsvärt, och som till och med fick propaganda-maskinen Goldman Sachs att lyfta på ögonbrynen, var att Federal Reserve, trots kraftigt stigande råvaupriser (framförallt matpriser tack vare manipulationen av guld och silver), vägrar att erkänna att inflationen stiger, och det med besked.

Här är ett utdrag från press-releasen:

Although commodity prices have risen, longer-term inflation expectations have remained stable, and measures of underlying inflation have been trending downward.

Och här är Goldmans kommentar (via ZeroHedge):

To us, the main surprise-and it is a small one-is that the FOMC continued to characterize core inflation as trending downward despite an uptick in the December CPI. One can argue that the tense of this statement shifted slightly more to the past-”measures of underlying inflation have been trending downward” vs. “have continued to trend downward”-but the distinction seems slight. The committee did preface this comment with a recognition that commodity prices have risen, as we had anticipated.

Och slutligen en kommenrar från ZeroHedge:

Some of the observations in this snoozer: observations on the lack of unemployment improvement, on the less than sufficient household spending, but most notably, the Fed notes the increase in commodity prices, yet still believes longer-term inflation expectations are stable. Notable is the deletion of the $75 billion per month deletion of the monetization run-rate, no reason is given for the change in the runrate purchases. And with Hoenig gone, every voting Fed president is now a docile little lamb. Lastly, there is no discussion anywhere of the Fed’s only (third) mandate: that of getting the Russell 2000 to 36,000 in one massive flash smash (see IBM yesterday).

Skall bli oerhört intressant att se hur Federal Reserve agerar när företagen inom en inte alltför avläsen framtid inte längre kan absorberade kostnaderna från de skenande råvarupriserna utan tvingas höja priserna mot konsument. Då kommer Fed inte längre komma undan med propagandan om en låg ‘underliggande inflation’, dvs när man hänvisar det sk kärn-KPI som inte tar med kostnader för mat och energi. Att folk har gått på denna propaganda fram tills nu är chockerande.