Finansiella Insikter

Det har säkert inte undgått någon att i princip hela råvarumarknaden, och silver i synnerhet, verkar vara under en koordinerad ‘attack’. Både olja och silver har fått genomgå en rad marginalhöjningar den senaste tiden som genomförts på ett sätt som uppenbart haft som syfte att slå undan fötterna på både nytillkomna och icke välkapitaliserade investerare för att få till ett dramatiskt prisfall.

Resultatet verkar dock ha blivit att långsiktiga investerare som inte påverkas av kartellens attacker köpt på sig stora positioner, vilket bara kommer att göra kartellens problem större på längre sikt då de sannolikt kommer att få fler krav på fysisk leverans. Och det är som bekant deras gigantiska akilleshäl.

Noterar att en del tekniska analytiker tror att vi nu sett botten för denna våg. Åtminstone en av dem (som varit hyfsat framgångsrik) tror att vi nu kan komma att få se en uppgång till kanske 45 dollar fram tilll slutet på juni innan nästa säljvåg kommer som kan ta oss ner mot 28-30 dollar.

Rekommenderar de som inte redan gjort det att läsa Anatomy of Silver Manipulation – How Low Can It Go? från Avery Goodman, där han bl a beskriver hur kartellens attacker går till.

Här är samtidigt en silver kommentar och graf från Dan Norcini:

Silver fell through critical chart support at the $33 level early in the session but instead of generating further selling, it rebounded sharply bouncing up and away from that level on very good volume. It certainly appears from the price action that buyers of silver see value near $33. As of right now silver has established a trading range with $33 or so on the bottom and $39 on the top. We’ll have to see how this shapes up in the days ahead. One thing is now absolutely certain – as long as silver holds today’s low and keeps above $33, it will be okay. That level has now taken on significant weight on the technical price charts. Failure for any reason to hold will send it down very quickly to $30.

Den gångna veckan går kanske till historien som en av de mest dramatiska för silver i modern tid, med ett ras på över 30% som mest.

Vecko-grafen över silver nedan från Dan Norcini talar för sig själv:

Att silver skulle toppa ut kring 50 dollar kom dock knappast som någon större överraskning, efter en närmast parabolisk uppgång den senaste tiden, även om det stora raset säkert överraskade många trots att silver gjort sig välkänt för sina vilda svängar.

Vid 50 dollar nådde vi en psykologiskt viktig siffra, då den både utgjorde det tidigare nominella rekordet från 1980 samtidigt som 50 dollar i sig är en ‘rund siffra’, likt 1000 dollar var för guldet.

För några veckor sedan talade jag själv om på bloggen att vi troligen skulle behöva ett pris på 45-50 dollar innan innehavare av fysiskt silver skulle känna det tillräckligt intressant att göra sig av med delar av innehavet, vilket är det som kartellen behövde för att kunna möta den gigantiska aptiten för fysiskt silver och undvika en default. I en intervju med KWN häromdagen talade Ben Davies om just det ökade inflödet av fysiskt silver, främst sk ‘scrap silver’, till följd av den kraftiga uppgången vilket kan bidra till att göra det lättare för kartellen att möta efterfrågan de kommande månaderna. Men när vi väl har ‘ätit igenom oss’ detta tillfälliga tillskott till utbudssidan så kan uppgången bli desto kraftigare efter sommaren.

En del spekulerar i att kartellen tom deltog i (och aktivt skapade) den paraboliska prisuppgången på papperssilver för att ta upp priset till 50 dollar och därmed locka fram säljare av fysiskt silver och sedan dumpa sina långa papperspositioner och till och med tjäna en rejäl hacka på den påföljande dramatiska nedgången. Genom att skapa vad som tekniskt ser ut (och faktiskt var) en parabolisk uppgång, så skulle man också lättare kunna skapa en lika dramatisk nedgång, där man iskallt räknade med att många nytillkomna investerare skulle förlora alla sina pengar och inte våga sig tillbaka samtidigt som otaliga andra skulle avskräckas från att kanske aldrig våga investera i silver.

En klassisk kartell-attack med andra ord. Att man sedan fick hjälp av den så uppenbart korrupta CME att höja marginalkraven med över 80% på drygt en vecka gjorde planen vattentät.

Nedan finner ni en graf över guld/silver-ratiot som nu stigit från 32 till 43, som är en mycket intressant nivå ut ett tekniskt perspektiv och som ökar sannolikheten för att vi faktiskt nått botten för silver. Precis som många andra räknar jag dock med att vi kommer att åter testa 34 dollar innan nästa uppgångsfas tar vid. Håller inte 34, så tror jag precis som Dan och flera andra, att vi inte kommer att bryta 30 dollar.

Här är avslutningsvis en längre graf över guld som visar på en mycket stabil och ‘ordningssam’ uppgång. Detta är faktiskt ganska naturligt, eftersom kartellen har som mål att undvika en kraftig uppgång (vilket skulle kunna ifrågasätta fiat-systemet) och istället låta guld stiga sakta men säkert så länge som möjligt.

Jim Sinclair ser den senaste utvecklingen för guld skapar förutsättningar för guld att stiga inte bara till 1650 utan till 5000 dollar.

The Foundation For Gold At $5,000

Simply stated, the drop at this time will in retrospect be seen as the foundation for gold trading not at $1650 but rather at $5000.

Armstrong was right and wrong. He looked for a reaction in gold at a time it would not happen, to a price that simply did not and will not occur.

He is absolutely right that as June approaches this type of action is the foundational proof of a major move in gold coming out of June and continuing with the normal drama into 2015.

Relax!

King World News har intervjuat Dan Norcini som bl a ger sin kommentar till den dramatiska utvecklingen för silver och vad vi kan vänta oss för gruvorna.

I want to address the silver backwardation issue.  Many investors and traders feel that silver should not be dropping in price because of the backwardation structure.  They point to this fact as proof that silver is in short supply and demand is phenomenal.

That may be entirely true, I don’t know, but the fact is that when we are dealing with the Comex silver market we are dealing with a paper market.  Keep in mind that hedge funds that trade the paper markets do not care about fundamentals.  They are pure technicians who rely solely on their computer trading algorithms to make trading decisions.  These algorithms are utterly indifferent to the realities in the physical market.

The bottom line is once these algorithms move into a sell mode, the hedge funds will unload until they’ve exhausted their selling, regardless of the physical market structure.  Meaning the paper market does not care about the physical market.

Norcini om gruvorna:

It’s evident that while the metals were moving strongly to the upside, the mining shares were lagging dramatically.  In my opinion, this is the effect of the ratio spread trade that I have discussed on KWN many times in the past.

The ratio between the HUI and the gold price had gotten so far out of whack as a result of this spread trade that either the shares had to move higher to catch up to the metals or the metals had to move lower to close the gap between them and the shares.  At some point I think the shares are going to catch up to the gold price.  For this to be remedied you need to have the shares strongly outperform gold to the upside at some point.

Because they (gold shares) so severely underperformed against the metals, I think the shares will bottom first before the metals will.  It looks to me Eric like we may have had the shares bottom today.  We just need to see today’s low hold for a short period of time in order to see this confirmed.  If this turns out to be the case, it most likely means the metals will bottom shortly thereafter.

Jag noterar att många just nu ställer sig mycket frågande till den minst sagt urusla utvecklingen för de flesta guld- och silverbolag jämfört med metallerna som bara fortsätter att stiga.

Som en del säkert redan noterat så har Dan Norcini har skrivit en del intressanta ord kring detta den senaste tiden och han tog även upp ämnet i sin intervju med King World News i helgen. Rekommenderar att de som oroas över utvecklingen och som vill ha en förklaring att ta del av vad Dan har att säga.

Här är en kommentar från LeMetropoleCafe som också kan vara av intresse:

The action of the Cartel to smash gold and silver at times when bearish economic news is released is one recurring theme that has been obvious since the early stages of this PM bull market. Despite this well documented fact there are few people who are willing to acknowledge it and those who do are routinely dismissed as conspiracy nuts by the mainstream media. Some of these same media talking heads were questioning why the mining stocks were behaving so poorly last Friday when gold and silver were breaking out. Well now that we know that the news of the pending negative US debt outlook report by S&P was leaked on Friday, I think that pretty much clears the mystery up. We know that the Cartel will pound the metals on such news, and it should surprise no one that the same crooks took the opportunity to short the mining stocks ahead of their usual market intervention.

It is also no surprise that the pending COMEX op-ex will represent yet another round of the Cartel intervention, and we also have the G8 Summit coming in May. The playbook is thus full of scheduled nasty surprises to pound gold and silver in sympathy with these events, all of which will be conveniently overlooked by the apologists when they opine on why the metals are ‘so weak’ or why the mining stocks are ‘predicting a top for the sector’. This is not my first rodeo and it seems the media loves to focus on the trees while completely ignoring the forest, but we have been there and done that for most of the last 10 years. Cartel slam or not, the metals are quick to recover and the mining stocks will not be contained forever.

Eftersom det är så uppenbart att kartellen håller på att tappa kontrollen över den fysiska marknaden för guld och silver och därmed har stora svårigheter att hålla nere priset på metallerna så är det inte förvånande om kartellen gör allt man kan för att dämpa intresset för sektorn. Gruvbolagen kommer då bra till hands eftersom kartellen har tillgång till sedelpressarna via Fed och därmed har möjlighet att fortsätta att blanka skiten ur dessa.

Det skulle inte heller förvåna mig det minsta om det finns en tyst överenskommelse där kartellen ger hedgefonderna grönt ljus att genomföra sin spread-trade strategi, som Dan Norcini talar om.

Förr eller senare kommer dock denna strategi att sluta att fungera och när det väl sker kan det å andra sidan gå mycket snabbt uppåt för gruvbolagen. Det gäller därför att ha en rejäl portion tålamod.

Slutligen, här är en kommentar från James Turk i en intervju med King World News:

It’s depressing to see the mining share action today with gold and silver putting in such strong performances. But don’t let your emotions fool you and send you in the wrong direction. Sometimes the markets really do try your patience and this is one of those moments that we are seeing right now in the mining shares. KWN readers should continue accumulating the mining shares because at some point in the near future we will see a move that will be absolutely breathtaking.

Regelbundna läsare av bloggar som denna blev knappast förvånade över att guldet fortsatte att stiga till nytt all-time-high på fredagen och att silver med lätthet tog sig igenom psykologiska 40 dollar. Det intressanta är att detta sker utan någon större entusiasm på marknaden, vilket är hur positivt som helst och ytterligare en bekräftelse på att tåget knappt lämnat stationen.

Inget kan fortsätta upp för alltid utan en korrigering, men den stora uppgången för framförallt silver är en påminnelse om att de tekniska modeller som använts de senaste åren inte går att tillämpa på dagens marknad eftersom situationen är så annorlunda. JP Morgan är i stort behov av fysiskt silver för att undvika en default och eftersom det knappt finns något att tillgå så är man helt enkelt tvungen att låta priset stiga så pass mycket att innehavare av fysiskt silver känner att de kan ‘lätta på innehaven’. Exakt när detta kommer ske är det kanske ingen som vet, men om vi når 45-50 dollar så tror jag en hel del investerare skulle kunna tänka sig att tillfälligt växla in en del fysiskt silver mot papperslappar, med förhoppning om att kunna köpa tillbaka i intervallet 35-40 dollar.

Vi får inte glömma av att FED ännu inte bekräftat vad man tänker göra efter den 30 juni och det är inte omöjligt att man officiellt avslutar QE men inofficiellt fortsätter programmet genom återinvesteringar från från den gigantiska portföljen, som Jim Rickards talat om. Under den tid som marknaden behöver för att vakna upp och inse vad som kommer att ske så är det i så fall mycket möjligt att guld och silver konsoliderar.

Det är inte heller helt omöjligt att FED följer efter i ECBs fotspår och höjer räntan samtidigt som man fortsätter med QE. En sådan räntehöjning skulle i så fall mest vara symbolisk för att visa att man tar inflation på allvar (även om man just nu inte vill kännas vid någon inflation). Någon större serie höjningar kommer det inte bli tal om, eftersom det skulle slå hål på illusionen om en återhämtning på nolltid. En sådan räntehöjning skulle givetvis också kunna få guld och silver tillfälligt på fall.

Det är avslutningsvis intressant att notera att HUI också har brutit ut, vilket bör kunna bana väg för en större uppgång för många guld- och silver som inte följt med uppgången för metallerna.

Här är grafer för guld, silver och HUI med kommentarer från Dan Norcini:

Igår var det silver som lyckades ta sig igenom kartellens barriär vid 36-36,50 och efter en fortsatt slakt på dollarn idag blev det till slut för mycket för kartellen som blev tvungen att dra sig tillbaka från barriären vid 1440-1444, vilket har resulterat i ett nytt all-time-high för guld idag på 1447 dollar så här långt.

Vi bör som sagt se en uppgång till omkring 1500 dollar innan det blir dags att konsolidera. Det betyder inte att vi kan få se mindre stopp på vägen dit för att hämta andan.

Silver går fortsatt otroligt starkt och ser ut att vara på väg mot mitt första mål kring 40 dollar. Misstänker att en del kommer att välja att ta lite vinster vid denna nivå om vi når dit. Det är dock värt att komma ihåg att silver hör till de mest undervärderade tillgångarna som finns efter åratal av manipulation och när silver väl bryter sig loss, som vi nu verkar bevittna, så kan uppgången bli våldsam. Därför är det inte lätt att dra nytta av insikter kring hur silver betett sig de senaste åren, vilket kommer att innebära att många ‘experter’ totalt kommer att missbedöma uppgången och många av deras prenumeranter stå helt utanför marknaden.

Nedan är en kommentar samt graf från Dan Norcini:

Yesterday it was Silver that broke out of its congestion zone and began a new leg higher. Today it is Gold which has finally managed to clear the top of the congestion zone that had marked its trading pattern over the last few weeks. Volume on the breakout is strong.

The breakout also set a brand new all time high for the yellow metal in the process.

We are going to be encountering rollover pressure as speculative longs begin moving out of the April contract prior to its delivery period next week and into the June contract. Rollover periods are a very good time to gauge the strength of a move higher as it gives longs an excuse to either book profits or reinstate expiring long positions in the next active month contract. If the hedge funds in particular choose to simply rollover with a minimal amount of profit taking in the April, that will be quite positive for further gains in Gold as we move through the month of April.

Based on the extent of the congestion zone and the subsequent breakout, a technical price target for this move in gold is near $1490.

We should expect to see buying support under the market first at the breakout point near $1440, followed by $1435 and then $1420. I would prefer not to see any move below $1420 of any duration if this leg is going to yield a strong advance higher.

Och här är en graf över silver:

USD/JPY har i skrivande stund (22:37) varit nere under 76. Där här är en mycket allvarlig utveckling. Nu väntar alla på att Bank of Japan skall intervenera.

För att förstå magnituden av detta läs följande kommentar från Nic Lenoir från ett inlägg från oktober 2010:

Här är en kommentar från Dan Norcini:

Will the Bank of Japan come in to the Forex markets this evening?

That is the big question weighing on the minds of currency traders. The initial knee jerk move higher in the Yen, due mainly in part to repatriation of funds by Japanese companies and citizens to the mainland, can explain the rally in the Yen during the early part of this crisis. However what now appears to be happening is a potential unwind of the Yen carry trade which has been blowing up due to the massive move away from risk. The price action in the Yen compared to the price action of the US equity markets is evidence that many hedge funds have been borrowing Yen and then using that cheap money to leverage up on US stocks. While the carry trade using this particular currency is no where near the size it was back in 2008, it is still very large. Back in 2008 when the credit crisis erupted in the US and spread around the globe, the Yen staged an enormous rally.

Hedge funds, which had acquired massive leveraged positions using the Yen as the funding currency, commenced a headlong rush to the exits en masse. In effect they had acquired a massive short Yen position which the Japanese monetary authorities were more than happy to condone. When the Yen began moving higher, suddenly the trade began souring as gains in the leveraged positions were being dragged underwater by losses on the currency front due to gains in the funding currency. As commodities and stocks were sold off, the trade because to collapse. Their panic to deleverage forced the Yen sharply higher even as the stock markets and commodity markets were obliterated to the downside.

Once again we can see what what appears to be an exact repeat of late 2008. Given the fact that the Japanese economy has been devastated by recent events, the last thing that the Japanese monetary authorities want to see is a soaring yen, which will effectively cut off their export markets at the knees by hurting their price competitiveness on the global markets.

What we might see begin to happen is the BOJ coming in and beating the fire out of the speculators by selling enormous amounts of Yen on the foreign exchange markets this evening or very soon. One wonders what they might do with all the US Dollars that such action would accumulate in their coffers. In the past they would sterilize the intervention effort by purchasing US Treasuries.

If that were to happen this time around, the Fed could sit back and watch the BOJ do its QE work for it.

Again, this situation is very fluid and can turn on a dime but it is highly unlikely that the BOJ and the Japanese Ministry of Finance are not keenly watching what the hedge funds are doing to its currency.

The difference between what happened to commodities and other assets in 2008 was that the Fed was not engaging in any form of QE at the inception of the crisis. It could well be that we now have QE3 set in stone.

Alla ögon riktades mot Comex idag med förväntningar om att vi KANSKE skulle kunna få se en sk Commercial Signal Failure (CSF) i mars, även om det var osannolikt. För att få till en CSF krävdes det att minst 8000 kontrakt krävde fysisk leverans, men rapporten visade på 4,250 kontrakt. Man skall dock komma ihåg att dessa kontrakt motsvarar hela 21,25 miljon uns med silver (även om det kan minska ytterligare), vilket innebär att kartellen blivit av med en stor del av sin ammunition och därmed är kraftigt försvagad inför nästa attack, som sannolikt kommer att bli maj månads kontrakt. Det faktum att Royal Canadian Mint har svårt att få tag på silver lär inte göra det lättare för kartellen att fylla på med ny ammunition.

Silver visar på fortsatt stor styrka trots de senaste veckornas kraftiga uppgång och bröt igenom motståndet kring 33,75 dollar och nosade på 34 dollar som högst där nästa motstånd finns. På ned sidan är det 32,50 dollar som gäller som kraftigare stöd.

Såsom silver beter sig så ser det onekligen ut som om det kan komma att bli ett försök att nå 35 dollar denna vecka. För att det skall ske kanske vi behöver lite hjälp av guld för en gångs skull. Guld har stoppats i sitt försök att ta sig upp mot 1420 dollar, men har samtidigt ett stöd kring 1408 dollar. Det är därför viktigt, på kort sikt, att guld håller sig ovan denna nivå för att öka sannolikheten att vi får se nytt all-time-high denna vecka. Vi får komma ihåg att fredagen bjuder på arbetslöshetsstatistik från USA, vilket innebär att guld kommer få det extra svårt då kartellen alltid brukar hålla nere priset inför rapporten.

Här är en graf över silver med kommentarer från Dan Norcini:

Guld- och silvergruvornas oförmåga att belöna sina aktieägare med sin historiska hävstång mot guld- och silverpriset har satt många investerares tålamod på ett stort prov.

En viktig anledning till den svaga utvecklingen är den sk spreadtrade som stora hedgefonder etablerat sedan lanseringen av guld-ETFs, där man gått lång guld och kort gruvbolagen. Nedan är ett utmärkt inlägg med graf och kommentarer från Dan Norcini, som ger mer utförlig information kring denna strategi från hedgefondernas sida.

Det gäller dock att fortsatt tålamod för förr eller senare så kommer gruvbolagen att bryta sig loss och då kan det gå otroligt snabbt uppåt. Så snabbt och kraftigt att om ni inte redan ligger investerade så kommer ni med största sannolikhet inte våga att köpa in er när bolagen rusar med kanske 10-20% per dag, som t ex John Embry talat om nyligen.

Även om detta kan ske närsomhelst, så finns det inga garantier att det kommer att ske ens i år. Som Dan skriver gäller det därför att välja bolag som har så starka fundamenta att de kommer att stiga kraftigt utan hjälp av den bredare marknaden. Det finns exempel på ett antal sådana bolag, framförallt bland juniorerna. I investeringsportföljen finns exempel på flera sådana bolag, t ex Great Panther, Avino Silver och First Majestic.

HUI – Gold Ratio, GLD and the Ratio Spread Trade

The following chart details this ratio from which one can determine the performance of the gold shares in general against the price of the actual metal. It was in 2006 when I believe that the hedge fund world began implementing their ratio spread trade, in which they are going long the metal or the ETF and shorting some of the various gold shares. Since that time, the shares have acted as if there was a lead weight upon them compared to the price of gold itself with the exception of course being the announcement of the QE program in late 2008 alongside of the TARP.

You will note that this was not the case during the infancy period of this decade+ long bull market in gold. For nearly 3 years, the gold shares outperformed the metal itself as one can easily see by noting the soaring ratio. (2001 – late 2003).

I do not think it is any coincidence that once the GLD ETF was formed, the HUI – Gold ratio never exceeded the previous peak reached late in 2003. That ETF was formed and open for trading in November 2004. While the ratio did manage to move higher into early 2006, it peaked and then moved lower failing to better its high water mark from late 2003.

If there was ever a vehicle invented to siphon money out of the mining sector shares, GLD was it. Hedge funds and other large players seeking leveraged exposure to the gold price no longer had to go the mining share route but could instead margin up on GLD and play it that way. They also could make a pure play on the metal without worrying about geopolitical surprises, environmental issues, labor disputes, management issues, or dwindling gold reserves. In other words, they could get leveraged exposure to gold without dealing with the other risks associated with buying shares in a particular mining company.

For some hedge funds in particular, this became an opportunity to establish a spread trade in which they could go after companies which might be inherently weak but were merely being pulled higher along with the overall gold sector. Thus was born the ratio trade.

Since 2006, this trade has made a huge amount of money for the hedge funds. When the credited crisis erupted in the summer of 2008, they rode that trade all the way to bottom making a fortune out of it as the stock market collapsed dragging everything remotely resembling a paper share violently lower. Even as gold and silver prices imploded, the price of the gold and silver shares imploded even faster. Translation – the hedge funds playing this ratio trade made a fortune.

That changed rather abruptly in late 2008 when the Fed announced the beginning of a Quantitative Easing policy on the heels of the TARP program. The equity markets saw that as a bonanza for stocks in general and up went the Dow, the S&P, and the Nasdaq. In such an environment, hedge funds and other large players did not want to be short any kind of stocks at all, and they began a violent wave of short covering in the mining shares which sharply reversed the downward trend in the HUI-Gold ratio. The shares began outperforming the metal once again until the summer of 2009 when it appears that the hedgies then began treating the sector differently and re-established the ratio spread trades once again.

As you can see, the ratio has gone nowhere since then and has ground lower reflecting the poor performance of the mining shares in general against the metal price itself.

I believe that we will need to see a pattern emerge on this chart informing us of when this trade is falling out of favor with these gigantic hedge funds before we can expect the mining shares to outperform the metal once again.

The net of all this is that those who buy gold and silver shares will need to do their homework and analyze what they are buying carefully. There are miners out there whose shares are doing very well even in this ratio trade environment. Hedgies will not lean on the shares of these stronger companies because there is not as much profit in it for them. Instead they will go after those issues which they view as having inherent weakness somewhere. One cannot just blindly throw money into the gold or silver miners just because gold and silver are in a bull market and expect to get ahead while this ratio trade is in operation. Do your homework and choose carefully. Getting frustrated and discouraged will not make the hedge funds feel sorry for you and take their marbles and go home just to suit your wishes. It is a ruthless business out there and in order to survive, you must learn to be unemotional about these things.

Nedan finner ni grafer för silver och guld med kommentarer från Dan Norcini:

I have gone to a 4 hour chart on gold to try to catch some of the volatility in these precious metals markets a bit earlier. The daily chart is simply too slow in these market conditions other than for those who have a bit longer term perspective and are doing more of a position trade and thus willing to ride out larger price swings. If you are actively trading, you are probably using even shorter term charts than this such as a 30 minute or even 15 minute.

I will still post the daily chart on a regular basis, time permitting, but want to make these shorter term charts available. We can still do our studies on that daily as well as the weekly which are the key to getting a bigger view of the market in general.

We can use this 4 hour chart to better pinpoint some of the support and resistance levels that are being formed by the market action.

Note the levels shown on the chart and wait to see the market action around those levels.

Volume to the upside has been decent but I would prefer to see it a bit stronger. It still exceeds downside volume however which is friendly.

The nice move from near $1355 to $1410 was a trending move as evidenced by the rising ADX line. Directional movement to the upside has been consistently above any downside movement even on the retracements in price until this afternoon. We experienced our first downside crossover of the positive directional movement line (blue) over the negative directional movement line (red). What we want to watch for now is the action of these two lines as they give us a feel for which of the forces, bull or bear, can seize control of the market from this point.