Finansiella Insikter

Jim Rickards levererar dagens citat när han via Twitter på följande sätt kommenterar Feds medvetet läckta information till WSJ (via Hilsenrath givetvis) om dess planer på ‘steriliserad QE’:

Fed “sterilization” policy about as sterile as a rusty nail

Spot on är ordet. Han fortsätter sedan med följande kommentar:

It will be “sterilized” for exactly so long as banks don’t want the money and then it will instantaneously become unsterilized

Precis! Nedan är en längre kommentar från Jim Sinclair som är läsvärd:

Today’s statement by the Federal Reserve may be the lowest of the low for anyone who understands the mechanics of what they are speaking about. You cannot drive a car nor run an economy with one foot on the brake and one foot on the gas.

The claim that QE can be controlled by equal stimulation and draining adds up to nothing whatsoever. The idea that the Fed could so perfectly orchestrate pulling and pushing is denied by the fact of where we are right now.

The Western economic world is a leaderless sinking ship that is bouncing from one crisis to the other, attempting to save itself by MOPE, obscuration and downright fabrication. There is no way this type of double talk is going to accomplish anything other than scaring the hell out of those who understand.

It may be time to start bailing out as Harry Schultz has told me repeatedly for 40 years. We can slip no lower than the central bank treating us like ignorant children when they know damn well QE is going to infinity in the entire Western world.

Only gold can protect you from this sinking ship without hope of rescue as there is no captain at the helm. Further to this the well meaning splinter parties are a guarantee that no rational candidate can be proffered to oppose present management; therefore the same people running the USA today will run it tomorrow with a total change of leadership in Euroland.

I am horrified by today’s total distortion of fact of how the monetary mechanism works by the Federal Reserve. We will win the war by jamming the accelerator to the floor and jumping on the brakes simultaneously, therefore stimulating the dead cat bouncing economies of the Western world to prosperity and avoid sovereign debt failure.

My god that is nonsense.

Respectfully,
Jim

2012 kommer utan tvekan att bjuda på minst lika mycket politisk underhållning som 2011, men risken är dock överhängande att detta kan bli året då De Styrande får så stora svårigheter med att hålla illusionen vid liv att ett krig mot Iran blir nödlösningen. Sommar-OS i London och valår i USA talar visserligen för att man kommer att göra ALLT för att musiken inte skall tystna även det kommande året.

Vid lämpligt tillfälle kommer därför sannolikt sedelpressarna att åter gå varma (även om det givetvis redan pågår massiva injektioner av likviditet bakvägen via allehanda påhitt som t ex LTRO). Även om guld under 2011 ‘bara’ steg med drygt 10% räknat i dollar så kommer vi därför sannolikt få se en återgång till det ‘normala’ under 2012 med en uppgång runt 25%.

Önskar alla läsare ett gott nytt år och en god fortsättning. Ser även fram emot fortsatt kloka bidrag i kommentarsfältet.

NU kan vi läsa att Fed förbereder att återigen rädda de amerikanska bankerna genom att köpa upp bostadsobligationer (MBS) likt man gjorde i november 2008 och framförallt i samband med QE1 i mars 2009.

Här är ett utdrag från Reuters:

Two top Federal Reserve officials are arguing the U.S. central bank should consider resuming controversial large-scale mortgage bond purchases to support a fragile economic recovery.
In his first speech explicitly on the economic outlook since joining the Fed in 2009, Fed Governor Tarullo on Thursday said there was “ample room” for policymakers to do more. Tarullo said mortgage bond purchases should be on the table, a sentiment echoed by Boston Fed President Eric Rosengren in an interview with the Wall Street Journal on Wednesday.

Because the ongoing housing problems are so central to the recession and the anemic nature of the subsequent expansion, the Fed should refocus its efforts on housing, Tarullo said.

“I believe we should move back up toward the top of the list of options the large-scale purchase of additional mortgage-backed securities,” he added.

Som bl a ZeroHedge påpekar så har bankerna (och även Pimco’s Bill Gross) köpt på sig stora mängder MBS-papper den senaste tiden som man sedan planerar att sälja tillbaka till Fed för att tjäna enkla men o så viktiga pengar för att klara sig.

Att nya MBS-köp kan signalera starten för mer kommer knappast att undgå marknaden.

Finansiella Insikter är nu tillbaka vid tangentbordet efter en liten men välbehövlig paus från det finansiella vansinnet. Den första på ett bra tag faktiskt.

Noterar att det, inte överraskande, hänt en hel del bara under dessa få dagar. Eller vad sägs en ny laddning QE från Bank of England, ytterligare sänkningar av kreditbetyg (inte minst Spanien), samt en Dexia-kollaps (visserligen väntad) som även indirekt inte bara smittat av sig på banksystemet i Grekland men även grannlandet Danmark. Antar att ni liksom jag nu följer skådespelet kring Slovakiens omröstning om utökningen av EFSF.

Många av de nyhetsbrev som jag följer (inte minst det som framgångsrikt varnade om kollapsen) ser nu att vi nått eller är mycket nära att nå botten för korrektionen för guld och inte minst silver och rekommenderar nu sina prenumeranter att nu så sakteliga börja tanka både metaller och gruvbolag och ‘gå aggressivt lång’ om vi får se en mindre rekyl ned de kommande dagarna.

Vi får se om de får rätt, men har själv börjat agera i linje med dessa rekommendationer, som för övrigt rimmar med min personliga analys av läget. Det är i sådana lägen jag brukar ‘göra slag i saken’.

De få som envisats med att vägra att inse att Fed på ett eller annat sätt planerar att stimulera det gigantiska finansiella ponzi spelet inom kort kunde på tisdagen ganska snabbt lägga sina ‘tvivel’ åt sidan då inte mindre än två röstande Fed-ledamöter (Evans och Kocherlakota) uttalade mycket positivt om ytterligare stimulanser. 

Chicago-chefen Evans, som visserligen redan tidigare varit positivt inställd verkar nu mer eller mindre kräva stimulanser. Eller vad sägs om följande uttalande:

we need to do much more to increase the level of accomodation

Eller följande:

Running a little bit above 2% is far from a catastrophe,” he said, adding that the 2% goal is what inflation should average over time and it shouldn’t be seen as an absolute ceiling.
 
Without stronger commitments to keep money easy or other efforts by the Fed to boost growth, there is a “tangible risk” the economy won’t be any stronger two years from now than it is today, “and I think that would be a huge problem,” he said.

Man bara skakar på huvudet.

Samtidigt verkar Minneapolis-chefen Kocherlakota, som tidigare hört till de tre sk ‘oliktänkande’ ledamöterna, nu ha vänt kappan efter vinden eller vad sägs om följande uttalande:

..the disinflationary pressures of 2010 should soon reappear in the form of a sharp decline in current and expected core PCE inflation rates. In that eventuality, increasing policy accommodation might well be appropriate.

Med Kocherlakota nu ‘ur vägen’ är det nu bara Plosser och Fisher som behöver ‘omvändas’, även om det inte kommer att behövas för att Ben skall få sin vilja igenom. Att konsumentförväntningarna i USA fullkomligt kollapsade i augusti till den lägsta nivån sedan april 2009 lär inte göra det ett dugg svårare för Ben att få sin villja igenom den 21 september.

Anteckningarna från det senaste FOMC-mötet som släpptes igår visade dessutom att snacket om ytterligare stimulanser inom Fed är i full gång, eller vad sägs om följande utdrag:

A few members felt that recent economic developments justified a more substantial move at this meeting, but they were willing to accept the stronger forward guidance as a step in the direction of additional accommodation.

Som grädde på QE-moset så har inte mindre än två tunga Fed-delägare i form av Goldman Sachs och JP Morgan släppt ‘analyser’ (kravbrev) där man förväntar sig ytterligare stimulanser inom en inte alltför avlägsen framtid. Regelbundna läsare vet vad det innebär – grönt ljus och tillstånd för Ben att börja värma upp sedelpressarna åt husse.

Här är ett utdrag från Goldmans analys (via ZeroHedge):

..our base case for September 20-21 is for the FOMC to state its intention to reinvest MBS paydowns at the longer-end of the Treasury yield curve, but only to signal the possibility of a larger program at a later date.

There are three main ways in which the Fed could be more radical: (1) an extension of the QE program into markets other than Treasuries and agency MBS, e.g., private sector securities, (2) a much bigger QE program, up to the extreme version of a promise to buy as many securities as needed to hit a specific yield target (i.e. a “rate cap” further out on the yield curve as then-Governor Bernanke suggested back in 2002), and (3) an explicit or implicit change in the Fed’s policy targets.

Goldman passar även på att ge oss en definition av QE:

One final note on terminology: for simplicity, we have decided to label as “QE” any program of large-scale asset purchases that removes a significant amount of duration from the market, regardless of whether it is financed by creation of excess reserves or sales of short-duration securities.

Som ZeroHedge påpekar så innebär detta att de som envisas med att påstå att ‘Operation Twist’, som förenklat innebär att Federal Reserve viktar över från korta till långa statspapper för att hålla nere de långa räntorna (de korta är ju redan låga till följd av Feds beslut att hålla räntan vid noll i ytterligare två år), inte kan likställas med QE äntligen kan komma att tystas för gott.

Och avslutningsvis, här är JPMs förväntningar, förlåt krav:

We believe the minutes lend themselves to our view that there is a somewhat better-than-even chance the Fed takes action at the next meeting to increase the average maturity of assets on their balance sheet.

Att guld stigit kraftigt den senaste tiden och tog ett glädjeskutt under gårdagen kommer knappast som någon överraskning. Regelbundna läsare vet vad som gäller – fortsatt köp vid dippar (som kommer bli allt våldsammare) och på med öronproppar när en ‘guldexpert’ talar om en ‘guldbubbla’ på CNBC eller i annan propagandakanal.

Väntan är över, Ben Bernankes tal från Jackson Hole har släppts och spridits som en löpeld världen över. Den initiala reaktionen var kraftigt fallande börser då Ben (som många väntat sig) inte lovade några nya stimulanspengar utan tvärtom talade om att Fed har “begränsade möjligheter att försäkra långsiktig tillväxt”.

När Ben sedan nämnde att Fed har ett “register av verktyg för att simulera tillväxt” och det framkom att Fed förlängt FOMC mötet den 20 september till 2 dagar för att “möjliggöra en mer utförlig diskussion av verktyg” så verkade marknaden sikta in sig på att man kommer att få en tidig julklapp trots allt. Man behöver bara vänta ytterligare en månad.

Här är Goldman Sachs kommentar (via Zerohedge), som tror på ytterligare stimulanser, men först i början av nästa år:

Bernanke offers little guidance on near-term policy outlook, but extension of September meeting makes easing at this meeting a bit more likely than before. We continue to think that further easing via manipulation of the Fed’s balance sheet —either through expansion or restructuring of the average duration of holdings—is likely by early 2012.

Nedan följer ett par utdrag från talet som jag personligen tyckte var lite extra intressanta.

Notera hur Bernanke försöker sälja in en positiv framtidsbild och har dessutom mage att påstå att USAs tillväxtmöjligheter inte har tagit skada:

With respect to longer-run prospects, however, my own view is more optimistic. As I will discuss, although important problems certainly exist, the growth fundamentals of the United States do not appear to have been permanently altered by the shocks of the past four years. It may take some time, but we can reasonably expect to see a return to growth rates and employment levels consistent with those underlying fundamentals.

Här är mer propaganda där han givetvis undviker att tala om att den blygsamma tillväxt vi sett de senaste åren enbart kommer från massiva stimulanser och ingenting annat:

There have been some positive developments over the past few years, particularly when considered in the light of economic prospects as viewed at the depth of the crisis. Overall, the global economy has seen significant growth, led by the emerging-market economies. In the United States, a cyclical recovery, though a modest one by historical standards, is in its ninth quarter.

Här är orden som marknaden ville höra och som sannolikt kommer att leda till förväntningar om konkreta besked om ytterligare stimulanser:

In addition to refining our forward guidance, the Federal Reserve has a range of tools that could be used to provide additional monetary stimulus. We discussed the relative merits and costs of such tools at our August meeting. We will continue to consider those and other pertinent issues, including of course economic and financial developments, at our meeting in September, which has been scheduled for two days (the 20th and the 21st) instead of one to allow a fuller discussion. The Committee will continue to assess the economic outlook in light of incoming information and is prepared to employ its tools as appropriate to promote a stronger economic recovery in a context of price stability.

Här kommer ytterligare lite propaganda som bidrar till att folk inte vaknar upp och ifrågasätter varför man inte ser några förbättringar:

This economic healing will take a while, and there may be setbacks along the way. Moreover, we will need to remain alert to risks to the recovery, including financial risks. However, with one possible exception on which I will elaborate in a moment, the healing process should not leave major scars. Notwithstanding the trauma of the crisis and the recession, the U.S. economy remains the largest in the world, with a highly diverse mix of industries and a degree of international competitiveness that, if anything, has improved in recent years.

Ytterligare några ord som marknaden sannolikt gillar att höra:

Normally, monetary or fiscal policies aimed primarily at promoting a faster pace of economic recovery in the near term would not be expected to significantly affect the longer-term performance of the economy. However, current circumstances may be an exception to that standard view–the exception to which I alluded earlier. Our economy is suffering today from an extraordinarily high level of long-term unemployment, with nearly half of the unemployed having been out of work for more than six months. Under these unusual circumstances, policies that promote a stronger recovery in the near term may serve longer-term objectives as well.

För att han i framtiden skall kunna skylla ifrån sig så var han sannolikt tvungen att säga följande:

To achieve economic and financial stability, U.S. fiscal policy must be placed on a sustainable path that ensures that debt relative to national income is at least stable or, preferably, declining over time. As I have emphasized on previous occasions, without significant policy changes, the finances of the federal government will inevitably spiral out of control, risking severe economic and financial damage.

Och han avslutar givetvis med några peppande ord för att få folk att fortsätta att titta på True Talent:

Economic policymakers face a range of difficult decisions, relating to both the short-run and long-run challenges we face. I have no doubt, however, that those challenges can be met, and that the fundamental strengths of our economy will ultimately reassert themselves. The Federal Reserve will certainly do all that it can to help restore high rates of growth and employment in a context of price stability.

Via ZeroHedge kunde vi i fredags läsa följande:

And so another bank steps up calls for a market crash (and push for the logical Fed response which would be, well, you know the story). Market commentary from Citi’s head of equity trading who just said that “in absence of any earth shattering news flow we trade to the lows for a proper test of sentiment.” Yes, you read that right: US banks are now openly demanding a market crash simply to force the Chairsatan’s hand.

Citibank uppmanar alltså mer eller mindre till en börskrash för att hjälpa Ben på traven med QE3. Finner inga ord.

Ett fåtal bloggare noterade igår en mycket intressant och misstänkt planterad nyhet i Wall Street Journal där Federal Reserve uppges vara oroliga över europeiska banker i USA har tillräckligt med kapital.

Det var denna nyhet som mer eller mindre satte igång gårdagens bankras och som sedan intensifierades och spreds till den bredare marknaden efter ny chockerande amerikansk statistik (Philly Fed).

Här är ett utdrag från WSJ:

The Fed is demanding more information from the banks about whether they have reliable access to the funds needed to operate on a day-to-day basis in the U.S. and, in some cases, pushing the banks to overhaul their U.S. structures, the people familiar with the matter say.

In one sign of how European banks may be having trouble getting dollar funding, an unidentified European bank on Wednesday borrowed $500 million in one-week debt from the European Central Bank, according to ECB data. The bank paid a higher cost than what other banks would pay to borrow dollars from fellow lenders. It was the first time for that type of borrowing since Feb 23.

Men varför i hela friden skulle Fed (som så uppenbart använder sig av WSJ för att läcka information, som vi tagit upp tidigare) plantera denna nyhet som garanterat kommer att få europeiska banker att rasa och hela det finansiella systemet i gungning?, kanske en del frågar sig.

Eller som ZeroHedge uttrycker det: “Why on earth would the Fed of all entities invite contagion by indicating that the funding pyramid, at whose base it itself is located courtesy of the unlimited FX swap lines.”

ZeroHedge är vänliga nog att även ge oss det troliga svaret:

Why would the Fed use its traditional mouthpiece the WSJ to spread fear? Why QE3 of course. As we will never tire of repeating, the market has to fall another 20% for another easing episode to be feasible. And what better way for this to happen if you are Ben Bernanke? Why hit them where it really hurts – European bank stability of course

Någon form av QE3 är helt klart på gång och det är ingen hemlighet att motståndet mot ytterligare monetära stimulanser är kompakt, vilket vi inte minst fått se bara de senaste dagarna.

Fed är mycket väl medvetna om marknadspsykologin och ett kraftigt ras på världens finansmarknader är allt som behövs för att alla skall inte bara vädja utan KRÄVA att Fed agerar. Det är även intressant att notera att det inte är många dagar kvar till Jacksson Hole.

Allt fler börjar nu vakna upp och inse att, vare sig man gillar det eller inte, så guld är den enda tillflyktsorten från att rädda sparkapitalet undan den finansiella tsunami som väntar.

Det var nog inte många som hade räknat med att Fed inte skulle försöka hitta på något att, åtminstone tillfälligt, lugna marknaden i sin presskommunike från sitt senaste FOMC-möte. Spekulationerna inför beskedet om vad Fed skulle kunna tänkas på var många och intressanta att följa. Även om de inte var många så var det en del som trodde att situationen på marknaden var så pass allvarlig att Fed kanske skulle kunna gå så långt att man till och med annonserade QE3 redan nu.

Feds besked gick inte så långt utan handlade istället att lova att hålla räntorna nära nollstrecket hela vägen fram till mitten av 2013. Även om detta är något som många bedömare räknat med sedan en längre tid så är det givetvis något helt annat när Fed själva säger detta. De fåtal missledande bedömare som talat om att Fed kan komma att höja räntan när som helst i ‘Volcker-stil’ (och som oroat en del investerare) har därmed tystats en gång för alla. Att denna osäkerhet nu är undanröjd kommer givetvis ge guld ytterligare stöd för sin fortsatta uppgång.

Goldman Sachs skriver i sin analys av FOMC-beskedet att man nu ser en ännu större chans att Federal Reserve kommer att fortsätta sitt QE program mot slutet av detta året eller början av 2012. Varför då kanske en del frågar sig, något som ZeroHedge ger ett utmärkt summerande svar på:

Because what was lost in the noise today is that the US economy is contracting and the unemployment rate is rising: i.e., we are reentering a recession. And what the Fed did today is absolutely powerless to change this even from the Fed’s point of view.

Och visst är det sant. Den ekonomiska statistiken den senaste tiden har varit minst sagt horribel och även om man givetvis inte använde de orden så var det tydligt att Federal Reserve noterat detta och inser något måste göras för att förhindra att pyramidspelet kollapsar.

Här är ett utdrag från Goldmans analys av FOMC-beskedet (via ZeroHedge):

We now see a greater-than-even chance that the FOMC will resume quantitative easing later this year or in early 2012. We have changed our call because today’s statement suggests that the committee’s reaction function to incoming economic news is more dovish than we had previously thought. Although Fed officials still expect a gradual decline in the unemployment rate, they made a conditional commitment to keep the funds rate unchanged “at least through mid-2013″ and implied that they would employ additional policy tools in case their economic forecast deteriorated further. This would probably mean more QE if their forecast converged to our own modal view of a flat-to-higher unemployment rate through the end of 2012, let alone our downside risk case of a renewed recession.

En intressant observation från Goldman är det faktum att Bernanke är beredd att gå emot ett rekordstort antal sk ‘oliktänkande’ (tre stycken) är en tydlig signal om att han inser hur viktigt det är med ytterligare stimulanser (se utdraget nedan):

We disagree strongly with one argument against further QE that we heard frequently today–namely that the three dissents from Presidents Fisher, Kocherlakota, and Plosser indicate “the end of the line” for further Fed easing and difficulty for the chairman to get his way. On the contrary, we view Chairman Bernanke’s willingness to live with the dissents as a strong signal that he and the rest of the Fed leadership view the need for renewed easing as more important than the institutional norm of consensus decisionmaking. There is no question that Bernanke will always have enough votes, and we fully expect him to use these votes to provide further support to the economy if he views it as necessary.

Som vi tagit upp tidigare så är det (tragiskt nog) oerhört betydelsefullt vad Goldman Sachs säger då det är så oerhört tydligt att det är de som dikterar vad som komma skall.

Med andra ord: Goldman demanded it, Goldman ordered it, Goldman got it.

Man skall därför se Goldmans utspel som ännu ett grönt ljus för Bernanke att starta upp sedelpressarna. Precis som förra året.

Här är en avslutande kommentar från ZeroHedge där man bl a poängterar just detta:

The market will wake up tomorrow with a hangover, and say the one word it always does: “More.” Absent that, the slide will, as predicted, resume, and it is none other than Goldman Sachs who has once again, just like back in 2010, set the strawman up for the Fed doing simply more of the same which does nothing to actually fix the economy, but bring us all closer to that epic meltdown discussed by Andy Lees earlier, and by Zero Hedge over the past two and a half years.

Frågan som många onekligen ställer sig nu är om Ben lyckats få stopp på börsraset och om marknaden redan nu kommer att börja ställa in sig på QE3 senare i vinter. Detta är inte alls säkert. Det rally som vi såg igår mot slutet av den amerikanska handeln är troligtvis en diskontering av effekten från Feds utspel om noll-ränta i två år. Visst kan rallyt fortsätta en bit då vi varit djupt översålda på kort sikt, men det vore naivt att utesluta möjligheten att vi kan få se fortsatta börsnedgångar för att ännu fler skall be på sina bara knän att Ben skall starta sedelpressarna. Kanske är det även det som krävs för att de tre ‘oliktänkande’ Fed-ledamöterna skall ‘tänka lika’.

Blodbadet på den amerikanska marknaden fortsatte under den asiatiska handeln, med nedgångar för en del index på över 7%. Nu på morgonen har börserna dock återhämtat sig från de värsta nivåerna, med S&P 500-terminen ned 0,5% (jämfört med 2,5% som värst).

Paniken drev samtidigt upp den enda tillflyktsorten, guld, till hela 1772 dollar, innan vinsthemtagningar tog vid (just nu kring 1750 dollar). Det är nu alldeles uppenbart att den massiva flykten till guld har medfört att kartellen (åtminstone tillfälligt) tappat kontrollen över sin 2%-regel (som jag talade om igår) och nu tvingas låta guld stiga med runt 3%.

JPM Morgan följde efter Goldman Sachs igår med att höja riktpriset för guld men överraskade många (inkl undertecknad) när man man nämnde att guld kan nå 2500 dollar mot slutet av året. Om man betänker att Jim Sinclair tror att vi kan få se en exponentiell uppgång för guld när vi passerar 1764 dollar (Comex stängning) så är det dock kanske inte så otroligt som det låter.

Alla blickar kommer idag att riktas mot Ber Bernanke som kommer att hålla sin presskonferens kl 20:15. Räkna med att blodbadet kan fortsätta om det inte kommer några signaler om att QE3 är på väg.