Finansiella Insikter

De få som envisats med att vägra att inse att Fed på ett eller annat sätt planerar att stimulera det gigantiska finansiella ponzi spelet inom kort kunde på tisdagen ganska snabbt lägga sina ‘tvivel’ åt sidan då inte mindre än två röstande Fed-ledamöter (Evans och Kocherlakota) uttalade mycket positivt om ytterligare stimulanser. 

Chicago-chefen Evans, som visserligen redan tidigare varit positivt inställd verkar nu mer eller mindre kräva stimulanser. Eller vad sägs om följande uttalande:

we need to do much more to increase the level of accomodation

Eller följande:

Running a little bit above 2% is far from a catastrophe,” he said, adding that the 2% goal is what inflation should average over time and it shouldn’t be seen as an absolute ceiling.
 
Without stronger commitments to keep money easy or other efforts by the Fed to boost growth, there is a “tangible risk” the economy won’t be any stronger two years from now than it is today, “and I think that would be a huge problem,” he said.

Man bara skakar på huvudet.

Samtidigt verkar Minneapolis-chefen Kocherlakota, som tidigare hört till de tre sk ‘oliktänkande’ ledamöterna, nu ha vänt kappan efter vinden eller vad sägs om följande uttalande:

..the disinflationary pressures of 2010 should soon reappear in the form of a sharp decline in current and expected core PCE inflation rates. In that eventuality, increasing policy accommodation might well be appropriate.

Med Kocherlakota nu ‘ur vägen’ är det nu bara Plosser och Fisher som behöver ‘omvändas’, även om det inte kommer att behövas för att Ben skall få sin vilja igenom. Att konsumentförväntningarna i USA fullkomligt kollapsade i augusti till den lägsta nivån sedan april 2009 lär inte göra det ett dugg svårare för Ben att få sin villja igenom den 21 september.

Anteckningarna från det senaste FOMC-mötet som släpptes igår visade dessutom att snacket om ytterligare stimulanser inom Fed är i full gång, eller vad sägs om följande utdrag:

A few members felt that recent economic developments justified a more substantial move at this meeting, but they were willing to accept the stronger forward guidance as a step in the direction of additional accommodation.

Som grädde på QE-moset så har inte mindre än två tunga Fed-delägare i form av Goldman Sachs och JP Morgan släppt ‘analyser’ (kravbrev) där man förväntar sig ytterligare stimulanser inom en inte alltför avlägsen framtid. Regelbundna läsare vet vad det innebär – grönt ljus och tillstånd för Ben att börja värma upp sedelpressarna åt husse.

Här är ett utdrag från Goldmans analys (via ZeroHedge):

..our base case for September 20-21 is for the FOMC to state its intention to reinvest MBS paydowns at the longer-end of the Treasury yield curve, but only to signal the possibility of a larger program at a later date.

There are three main ways in which the Fed could be more radical: (1) an extension of the QE program into markets other than Treasuries and agency MBS, e.g., private sector securities, (2) a much bigger QE program, up to the extreme version of a promise to buy as many securities as needed to hit a specific yield target (i.e. a “rate cap” further out on the yield curve as then-Governor Bernanke suggested back in 2002), and (3) an explicit or implicit change in the Fed’s policy targets.

Goldman passar även på att ge oss en definition av QE:

One final note on terminology: for simplicity, we have decided to label as “QE” any program of large-scale asset purchases that removes a significant amount of duration from the market, regardless of whether it is financed by creation of excess reserves or sales of short-duration securities.

Som ZeroHedge påpekar så innebär detta att de som envisas med att påstå att ‘Operation Twist’, som förenklat innebär att Federal Reserve viktar över från korta till långa statspapper för att hålla nere de långa räntorna (de korta är ju redan låga till följd av Feds beslut att hålla räntan vid noll i ytterligare två år), inte kan likställas med QE äntligen kan komma att tystas för gott.

Och avslutningsvis, här är JPMs förväntningar, förlåt krav:

We believe the minutes lend themselves to our view that there is a somewhat better-than-even chance the Fed takes action at the next meeting to increase the average maturity of assets on their balance sheet.

Att guld stigit kraftigt den senaste tiden och tog ett glädjeskutt under gårdagen kommer knappast som någon överraskning. Regelbundna läsare vet vad som gäller – fortsatt köp vid dippar (som kommer bli allt våldsammare) och på med öronproppar när en ‘guldexpert’ talar om en ‘guldbubbla’ på CNBC eller i annan propagandakanal.

Sedan en tid tillbaka har jag förundrats över kräftgången för en del av de större silverproducenterna, trots att silver har återtagit stora delar av raset i maj och nu borde bidra mycket positivt till resultatet.

Silvercorp hör till de bolag som utvecklats allra sämst, med en nedgång på nästan 50% jämfört med högstanoteringen i våras. Så när jag nyligen noterade att blankningen i aktien ökat från 3,6 till 9,6 miljoner aktier bara mellan 29 juli och 15 augusti blev jag dock inte ett dugg förvånad.

Silvercorps ledning verkar ha känt på sig vad som var på gång för redan i juni annonserade man ett program för återköp av egna aktier motsvarande drygt 5% av utestående aktier med följande motivering:

The Company is taking this action because it believes that prevailing market conditions have resulted in Silvercorp’s shares being undervalued relative to the immediate and long term value of Silvercorp’s portfolio of producing and development properties in China and Canada.

Det intressanta är att Pan American Silver, en annan av de större silverproducenterna som drabbats av omfattande blankning, annonserade ett liknande återköpsprogram i fredags. Motivering är snarlik:

Pan American is undertaking the Bid because, in the opinion of its board of directors, the market price of its common shares, from time to time, may not fully reflect the underlying value of its mining operations, properties and future growth prospects. The Company believes that in such circumstances, the outstanding common shares represent an appealing investment for Pan American since a portion of the Company’s excess cash generated on an annual basis can be invested for an attractive risk adjusted return on capital through the Bid.

Det verkar med andra ord som om de större silverproducenterna börjar sätta ner foten och slår tillbaka mot de omfattande blankningar som ägt rum den senaste tiden. Det bör båda gott för investerare.

Här är en kommentar från den frispråkige SGS, som uppmärksammat återköpsprogrammen:

..it looks like the large Silver Miners are about to cut out the Short Selling manipulating homotrons, in a very very short period of time. This is very encouraging to silver longs as it represents a non-conspiratory side to the argument. Take all us cooks out, and you are still left with the CEO’s of the corporations yelling, “You want to play that game? Fine. We will eat up all the shares until we squeeze you like fresh juicy lemons.

Som en sista desperat utväg för att undvika konkurs har grekiska storbanker nu beslutat sig för att slå ihop sina insolventa påsar. På så sätt undviker (fördröjer) man dels en bank run och dels blir de tillräckligt stora för att EU inte skall tillåta att de går under, sk TBTF (too big to fail). 

När Alpha Bank och Eurobank (den andra och tredje största grekiska banken) idag meddelade att de går samman för att bilda den största banken i sydöstra Europa (med en klassisk ‘räddare’ i form av Qatar Investment Authority) så blev investerare alldeles till sig och skickade upp de båda bankerna med 30% och bankindex med 20%. Man bara skakar på huvudet åt allt detta vansinne.

Här är en kommentar från ZeroHedge:

The banks estimate that the merger will create about 650 million euros of synergy saving per year. Naturally nobody cares about this, as long as the first stake in the Greek bid for TBTFness proceeds as planned. That this step only delays the inevitable is irrelevant: for now the buying spree must resume. 

We fully expect the pro forma entity to eventually subsume all other Greek banks before finally it reverse mergers with the hollow ECB shell.

We congratulate this latest improvised moment in can kicking: in the meantime, we hope to shortly update readers on the €10 or so billion in deposits pulled out of Greek banks in the most recent month as the NBG data is updated.

Dagens bild via Economic Free Fall

Väntan är över, Ben Bernankes tal från Jackson Hole har släppts och spridits som en löpeld världen över. Den initiala reaktionen var kraftigt fallande börser då Ben (som många väntat sig) inte lovade några nya stimulanspengar utan tvärtom talade om att Fed har “begränsade möjligheter att försäkra långsiktig tillväxt”.

När Ben sedan nämnde att Fed har ett “register av verktyg för att simulera tillväxt” och det framkom att Fed förlängt FOMC mötet den 20 september till 2 dagar för att “möjliggöra en mer utförlig diskussion av verktyg” så verkade marknaden sikta in sig på att man kommer att få en tidig julklapp trots allt. Man behöver bara vänta ytterligare en månad.

Här är Goldman Sachs kommentar (via Zerohedge), som tror på ytterligare stimulanser, men först i början av nästa år:

Bernanke offers little guidance on near-term policy outlook, but extension of September meeting makes easing at this meeting a bit more likely than before. We continue to think that further easing via manipulation of the Fed’s balance sheet —either through expansion or restructuring of the average duration of holdings—is likely by early 2012.

Nedan följer ett par utdrag från talet som jag personligen tyckte var lite extra intressanta.

Notera hur Bernanke försöker sälja in en positiv framtidsbild och har dessutom mage att påstå att USAs tillväxtmöjligheter inte har tagit skada:

With respect to longer-run prospects, however, my own view is more optimistic. As I will discuss, although important problems certainly exist, the growth fundamentals of the United States do not appear to have been permanently altered by the shocks of the past four years. It may take some time, but we can reasonably expect to see a return to growth rates and employment levels consistent with those underlying fundamentals.

Här är mer propaganda där han givetvis undviker att tala om att den blygsamma tillväxt vi sett de senaste åren enbart kommer från massiva stimulanser och ingenting annat:

There have been some positive developments over the past few years, particularly when considered in the light of economic prospects as viewed at the depth of the crisis. Overall, the global economy has seen significant growth, led by the emerging-market economies. In the United States, a cyclical recovery, though a modest one by historical standards, is in its ninth quarter.

Här är orden som marknaden ville höra och som sannolikt kommer att leda till förväntningar om konkreta besked om ytterligare stimulanser:

In addition to refining our forward guidance, the Federal Reserve has a range of tools that could be used to provide additional monetary stimulus. We discussed the relative merits and costs of such tools at our August meeting. We will continue to consider those and other pertinent issues, including of course economic and financial developments, at our meeting in September, which has been scheduled for two days (the 20th and the 21st) instead of one to allow a fuller discussion. The Committee will continue to assess the economic outlook in light of incoming information and is prepared to employ its tools as appropriate to promote a stronger economic recovery in a context of price stability.

Här kommer ytterligare lite propaganda som bidrar till att folk inte vaknar upp och ifrågasätter varför man inte ser några förbättringar:

This economic healing will take a while, and there may be setbacks along the way. Moreover, we will need to remain alert to risks to the recovery, including financial risks. However, with one possible exception on which I will elaborate in a moment, the healing process should not leave major scars. Notwithstanding the trauma of the crisis and the recession, the U.S. economy remains the largest in the world, with a highly diverse mix of industries and a degree of international competitiveness that, if anything, has improved in recent years.

Ytterligare några ord som marknaden sannolikt gillar att höra:

Normally, monetary or fiscal policies aimed primarily at promoting a faster pace of economic recovery in the near term would not be expected to significantly affect the longer-term performance of the economy. However, current circumstances may be an exception to that standard view–the exception to which I alluded earlier. Our economy is suffering today from an extraordinarily high level of long-term unemployment, with nearly half of the unemployed having been out of work for more than six months. Under these unusual circumstances, policies that promote a stronger recovery in the near term may serve longer-term objectives as well.

För att han i framtiden skall kunna skylla ifrån sig så var han sannolikt tvungen att säga följande:

To achieve economic and financial stability, U.S. fiscal policy must be placed on a sustainable path that ensures that debt relative to national income is at least stable or, preferably, declining over time. As I have emphasized on previous occasions, without significant policy changes, the finances of the federal government will inevitably spiral out of control, risking severe economic and financial damage.

Och han avslutar givetvis med några peppande ord för att få folk att fortsätta att titta på True Talent:

Economic policymakers face a range of difficult decisions, relating to both the short-run and long-run challenges we face. I have no doubt, however, that those challenges can be met, and that the fundamental strengths of our economy will ultimately reassert themselves. The Federal Reserve will certainly do all that it can to help restore high rates of growth and employment in a context of price stability.

The Telegraph uppmärksammade i en mycket intressant artikel igår att Grekland på onsdagskvällen var tvungna att aktivera en obskyr nödfond (Emergency Liquidity Assistance – ELA) för sina inhemska banker då de inte har tillräckligt med säkerheter som är godtagbara av ECB. 

Nödfonden är den sista utvägen som en centralbank i euro-området har om landets banker är i akut behov av likviditet för att inte gå under och har tidigare bara använts i Irland, där landets banker snabbt blev beroende av den.

Som ZeroHedge rapporterade igår så har räntan på grekiska statspapper skjutit i höjden (2-åringen var uppe på hisnande 46%) till följd av Finlands beslut att trotsa Tyskland och gå vidare i sina förhandlingar om att erhålla grekiska säkerheter i utbyte mot fortsatt stöd, vilket äventyrar det ‘räddningspaket’ för Grekland som presenterades i juli. Att detta satt de grekiska bankernas balansräkningar under oerhörd press är ingen överraskning.

Den grekiska smittan spred sig på torsdagen till Tyskland, där DAX index under en period kraschade och var som mest ned med 4% då marknaden nu inser att Grekland är nära en kollaps, trots upprepade ‘räddningsförsök’.

Som vi talat om så många gånger tidigare så är det en bilkrock i ‘slow-motion’ som vi just nu bevittnar för det finansiella systemet. Det är just detta som gör att så många människor inte vaknar upp och inser vad som håller på att ske. De Styrande är väl medvetna om att genom att ‘kontrollera hastigheten’ och ta hjälp av propaganda kan man lätt invagga den sovande befolkningen i förhoppningar om att ‘det kommer att ordna sig bara man ger det lite tid’. 

Vakna läsare av bloggar som denna har sannolikt sedan länge inset att det finansiella systemet inte går att rädda utan en nollställning är både nödvändig och ofrånkomlig.

Här är ett längre utdrag från The Telegraph:

In a move described as the “last stand for Greek banks”, the embattled country’s central bank activated Emergency Liquidity Assistance (ELA) for the first time on Wednesday night.

Raoul Ruparel of Open Europe told The Telegraph: “The activation of the so-called ELA looks to be the last stand for Greek banks and suggests they are running alarmingly short of quality collateral usually used to obtain funding.”

He added: “This kicks off another huge round of nearly worthless assets being shifted from the books of private banks onto books backed by taxpayers. Combined with the purchases of Spanish and Italian bonds, the already questionable balance sheet of the euro system is looking increasingly risky.”

Although it was done discreetly, news that Athens had opened the fund filtered out and was one of the factors that rattled markets across Europe. At one point Germany’s Dax was down 4pc before it recovered.

Athens’ activation of the ELA will raise concerns that Greece will simply shift debt to Brussels.

The ELA was designed under European rules to allow national central banks to provide liquidity for their own lenders when they run out of collateral of a quality that can be used to trade with the ECB. It is an obscure tool that is supposed to be temporary and one of the last resorts for indebted banks. So far it has only be used in Ireland.

By accepting a lower level of collateral the debt in the ELA is, in theory, supposed to be the responsibility of Greece. However, since the Greek state is surviving on eurozone bailouts and Greek banks are reliant on ECB funding, in practice the loans are backed by the eurozone. The terms of lending and other details are not disclosed publicly.

Mr Ruparel said: “Though the ELA is meant to be a temporary emergency solution, we know from Ireland, where the programme has been running for almost a year, that once banks get hooked on ELA they rarely get off it.”

Så var det då dags för Ben att ge den stimulanshungriga marknaden ytterligare besked om hur man planerar att stötta den nu extremt sköra ekonomin och finansmarknaden som utan ytterligare nytryckta krediter riskerar att få korthuset att falla ihop på nolltid.

ZeroHedge har publicerat ett läsvärt inlägg där man går igenom marknadens förväntningar. En av Federal Reserves mest betydelsefulla delägare, Goldman Sachs, sätter ribban högt och räknar med 1 biljon i QE3. Förra året räknade de med 2 biljoner men som bekant blev det ‘bara’ drygt hälften. Om det blir en liknande utdelning i år så kanske vi alltså hamnar på 500 miljarder dollar. Imorgon vet vi svaret.

Här är ett utdrag från Goldmans analys:

Taken together, our analysis suggests that QE3 is unlikely to be a panacea for growth. Nonetheless, our estimates suggests that $1trn of asset purchases–or an equivalent increase in the duration of the Fed’s balance sheet–might increase GDP growth by up to 0.5 percentage point in the first year after any announcement of QE3.

Aktiemarknaden verkar de senaste dagarna ha diskonterat att Ben åtminstone kommer att ge tydligare signaler om ytterligare stimulanser, varför minsta besvikelse kan utlösa nya ras. Hur detta påverkar guld- och silver återstår att se, men det är inte osannolikt att Kartellen skulle utnyttja tillfället till att trycka ner metallerna ytterligare.

Kartellen bjöd idag på en klassisk uppvisning i hur man blåser intet ont anande investerare. Givetvis handlade det som vanligt om dra nytta av insider information om en kommande marginalhöjning för guld från CME – denna gång med 27% och som presenterades efter Comex stängning. Guld började uppvisa svaghetstecken redan under gårdagen, då Kartellen sannolikt började positionera sig för dagens attack.

Vi har som sagt sett detta otaliga gånger tidigare och det är bara att bita ihop och acceptera att det (än så länge) är en riggad marknad där ‘huset’ dessutom kan förändra spelreglerna när det passar.

Här är en passande kommentar från ett forum:

Hiking margins on the eve of gold and silver op-ex, and 36 hours before Bernanke’s Jackson Hole speech. Is this is great country or what?

Den briljante Jim Sinclair har länge sagt att när vi passerar 1650 dollar så skall vi räkna med hög volatilitet med svängningar på 100 dollar i båda riktningar. Det är fullt normalt när man går in i den tredje fasen. I ett färskt blogginlägg ger Jim oss sin kommentar till dagens dagens fall och rekommenderar inte oväntat att ‘ta det lugnt’.

Räkna med att vi kommer att få se rubriker om att ‘guldbubblan har spruckit’ de kommande dagarna. Precis som vanligt är det bara att ignorera och utnyttja kartellens realisation.

Guldets resa från en ‘barbarisk relik’ till en respekterad valuta har gått tämligen fort. Som ytterligare ett bevis på guldets verkliga värde och betydelse samt en signal om tyska planer på att annektera och förslava de europeiska griisarna så rekommenderar jag att läsa följande inlägg, återigen hämtat från ZeroHedge.

Här är ett utdrag:

Yesterday we had the Bundesbank making a very strong case for why a pan-European bailout (funded by Germany), would need a “fundamental change of regime occurs involving an extensive surrender of national fiscal sovereignty” (beneficial for Germany), today we see the next and final stage of the proposed annexation of Europe by Germany – that which focuses on procuring that which is really important. Hint: not spam. 

From Spiegel: ”Minister Ursula von der Leyen pushes the hard line: any financial aid for euro countries should only come against collateral – as gold reserves or industrial holdings.”  

More google-translated conditionality: ”The CDU politician wants to ensure future aid allocations from the rescue fund through extensive security of the country. The ARD Berlin Studios said the minister, who is also vice-chairman of the CDU party, many of these countries had large reserves of gold and industrial holdings, which they could use for such collateral.” 

And now we know the next steps: i) Eurobonds will come after there is a change to the European constitution which make Germany supreme ruler, and ii) at that point Germany will have all the gold in Europe pledging its bailout. Yes, gold…. not spam.

Regelbundna läsare är vid det här laget sannolikt väl medvetna om Finansiella Insikters inställning till ‘korruptionsvärderingsinstituten’ S&P, Moodys, Fitch m fl som under åratal mer eller mindre tagit emot mutor för att ge högsta möjliga betyg för diverse finansiella skräpinstrument.

Att Financial Times nu rapporterar att S&Ps ägare, McGraw-Hill, beslutat att sparka VDn Deven Sharma strax efter nedgraderingen av USA och ersätta honom med Citybanks COO Douglas Peterson har gjort att denna inställning bara blivit än starkare.

Som ZeroHedge poängterar så hör Citybank till de banker som behövde tiotals miljarder dollar i stöd från Federal Reserve och deras överlevnad är ofrånkomligt beroende av att USA aldrig får genomgå en enda nedgradering igen. 

McGraw-Hill hjälper på detta sätt till med att skicka ut en signal om att om du försöker göra det rätta och tala sanning så kan du räkna med att du inte kommer undan. Framförallt inte om det handlar om att tala sanning om det amerikanska korthuset.

Här är ett utdrag från Financial Times med den ‘officiella förklaringen’ och givetvis ett förnekande om att det hade något med sänkningen av USAs kreditbetyg att göra:

Deven Sharma is stepping down as president of Standard & Poor’s only weeks after the rating agency issued an unprecedented downgrade of the credit of the US, according to people familiar with the matter.

The McGraw-Hill board made the decision to replace Mr Sharma at a meeting on Monday, where it also discussed an ongoing strategic review.

Mr Sharma will be replaced as S&P president by Douglas Peterson, chief operating officer of Citibank, the banking unit of Citigroup, they said.

People familiar with the matter said Mr Sharma’s departure was unrelated to the downgrade, or reports that S&P is being investigated by the Justice Department in connection with its ratings of dozens of mortgage securities in the years leading up to the financial crisis.

People close to the company said the search for Mr Sharma’s replacement has been going on for six months, and was triggered by the split of its data, pricing and analytics business from its ratings business. The creation of that new group, McGraw-Hill Financial, reduced the scope of Mr Sharma’s oversight, they said.

Här är en kommentar från ZeroHedge:

This is nothing but a case study of modern corporate reality in America: if you are not with the status quo, you are against it, and you are promptly booted out of it: anyone who does not share the visions of one glorious future built on ponzi schemes, houses of cards, and games of three card monte, will be promptly suicided, either physically or professionally.

We expect that this flagrant example of how the powers that be will deal with any dissenters will instill the fear of god in anyone at either Moodys (or the French sycphants from Fitch) and nobody will ever again menton the words “US” and “downgrade” in the same sentence.

So let us get this straight: in America when you dare to tell the truth, your career is over, while if you are a corrupt, lying, incompetent tax evader you not only get to be Treasury Secretary but likely will be on for life as long as you do the one duty you are entrusted with: pander to the interests of the Too Big To Fail financial institutions

We should be speechless but at this point we are well beyond the point of even caring.